기업지배구조보고서 핵심지표 준수율과 기업가치의 상관관계
The Correlation between Compliance Rate of Core Indicators in Corporate Governance Reports and Firm Value
- 주제(키워드) 기업지배구조보고서 , 핵심지표 , 기업가치 , LASSO , 이사회 다양성 , Corporate Governance Report , Core Indicators , Firm Value , LASSO , Board Diversity
- 발행기관 서강대학교 경제대학원
- 지도교수 이성원
- 발행년도 2026
- 학위수여년월 2026. 2
- 학위명 석사
- 학과 및 전공 경제대학원 ESG경제
- 실제URI http://www.dcollection.net/handler/sogang/000000082785
- UCI I804:11029-000000082785
- 본문언어 한국어
- 저작권 논문은 저작권에 의해 보호받습니다.
초록(요약문)
본 연구는 기업의 지배구조 수준이 기업가치에 미치는 영향을 알아보고자 2024년 유가증권시장(KOSPI) 상장기업 459개사를 대상으로 기업지배구조보고서의 핵심지표 준수 여부가 기업가치에 미치는 영향을 실증적으로 분석한다. 특히 기존 연구들이 주로 활용해 온 지배구조 종합 등급이나 단순 합산 점수의 한계를 보완하기 위해 기계학습 기반의 변수 선택 기법인 LASSO 모형을 적용, 분석의 강건성을 제고하였다. 최소자승법(OLS)을 이용한 회귀분석 결과, 핵심지표의 전체 준수율은 기업가치와 통계적으로 유의한 양(+)의 상관관계를 보였다. 또한 영역별 분석에서는 이사회 영역의 준수율만이 유의한 긍정적 영향을 미치는 것으로 나타났다. 기업가치 설명력이 높은 핵심 변수를 식별하기 위해 수행한 LASSO 분석 결과로는 ‘이사회 성별 다양성 확보’, ‘기업가치 훼손 임원 선임 방지 정책 수립’, ‘현금배당 관련 예측가능성 제공’ 등이 기업가치를 설명하는 주요 요인으로 선별되었으며, 특히 이사회 내 성별 다양성과 임원 선임의 공정성 지표는 일관되게 기업가치와 양(+)의 관계를 보였다. 이러한 실증 결과는 한국 자본시장에서 기업가치 제고를 위해서는 단순한 핵심지표의 양적 준수율을 높이는 것을 넘어, 이사회 구성의 다양성 확보와 임원 선임의 투명성 제고 등 지배구조의 질적 고도화가 필수적임을 시사한다.
more초록(요약문)
This study investigates the effect of the compliance rate of core indicators in Corporate Governance Reports on firm value, utilizing data from 459 KOSPI-listed companies in 2024 based on the ‘Comply or Explain’ approach. Unlike previous studies that primarily relied on aggregate governance ratings or simple summation scores, this paper decomposes the 15 core indicators into three specific areas—shareholders, board of directors, and audit bodies—and employs the LASSO model, a machine learning-based variable selection technique, to enhance the robustness of the analysis. Ordinary Least Squares (OLS) estimation results show that the overall compliance rate of core indicators has a statistically significant positive (+) relationship with firm value (Tobin’s Q). However, when analyzing the compliance rates by area, only the board of directors area exhibits a significant positive effect on firm value, whereas the shareholder and audit body areas do not show statistical significance. Furthermore, the LASSO analysis, conducted to control for multicollinearity among indicators and identify key explanatory variables, selected ‘Board Gender Diversity,’ ‘Policy to Prevent Appointment of Executives Damaging Corporate Value,’ and ‘Predictability of Cash Dividends’ as the primary factors explaining firm value. Notably, indicators related to board diversity and the fairness of executive appointments consistently showed a positive relationship with firm value, whereas simple notification of dividend plans did not contribute to value enhancement. These empirical findings suggest that for the enhancement of firm value in the Korean capital market, qualitative sophistication of governance—such as securing board diversity and improving transparency in executive appointments—is essential, going beyond the mere quantitative increase in compliance rates of core indicators.
more목차
국문초록 1
제 1 장 서론 2
제 2 장 제도적 배경과 기존 연구 검토 5
2.1 기업지배구조보고서 의무 공시 제도 5
2.2 등급 기반의 기업지배구조 성숙도와 기업가치와의 상관관계 연구 7
2.3 기업지배구조보고서 핵심지표 준수와 기업가치 상관관계 연구 9
2.4 소결 11
제 3 장 표본 자료와 변수 정의 13
3.1 표본 자료 13
3.2 변수 정의 13
3.3 기초 통계 17
3.4 상관 관계 20
제 4 장 실증 모형 23
4.1 회귀 분석 모형 23
4.2 LASSO 모형 24
제 5 장 실증분석 결과 26
5.1 회귀분석 결과 26
5.2 LASSO 분석 결과 29
제 6 장 정책적 시사점 34
제 7 장 결론 36
참고문헌 39
Abstract 42
