자기주식 취득결정의 목표 매입비율과 주가지수 편입여부에 따른 공시효과
The Disclosure Effect of Share Repurchase Decisions Based on Target Acquisition Ratio and Index Inclusion
- 주제어 (키워드) 자사주 , 자기주식취득 공시효과 , 주주환원 , 정보신호가설 , 사건연구방법론 , Share Repurchase , Announcement Effect of Share Repurchase , Shareholder Return , Signaling Hypothesis , Event Study Methodology
- 발행기관 서강대학교 일반대학원
- 지도교수 김도성
- 발행년도 2025
- 학위수여년월 2025. 2
- 학위명 석사
- 학과 및 전공 일반대학원 경영학과
- 실제 URI http://www.dcollection.net/handler/sogang/000000079855
- UCI I804:11029-000000079855
- 본문언어 한국어
- 저작권 서강대학교 논문은 저작권 보호를 받습니다.
초록 (요약문)
본 연구는 유가증권시장과 코스닥시장에서 자기주식 취득결정 공시로 인해 주가가 어떻게 반응하는지를 확인하고, 동시에 목표 매입비율과 주가지수 편입 여부에 따라 주가에 어떠한 차별적 영향을 미치는지 실증적으로 분석한다. 2017년 1월부터 2023년 12월까지 유가증권시장 335건, 코스닥시장 493건의 자기주식 취득결정을 공시한 기업의 데이터를 기반으로, 사건연구 방법론을 적용하여 공시일 주변 평균 비정상수익률과 누적 평균비정상수익률을 산출하고, 유가증권시장과 코스닥시장으로 구분하여 시장반응을 비교 분석한다. 연구의 주요 결과는 다음과 같다. 첫째, 공시일 주변에서의 평균비정상수익률은 유가증권시장에서 1.126%, 코스닥시장에서 1.388%로 나타나, 자기주식 취득결정 공시가 주가에 긍정적인 영향을 주는 정보로서 시장에서 인식되고 있음을 확인할 수 있었다. 둘째, 목표 매입비율이 높은 기업일수록 공시 이후 주가 반응이 강하게 상승하는 결과를 보였다. 셋째, 주가지수(KOSPI200 또는 KOSDAQ150)에 편입되지 않은 기업일수록 공시 이후 주가 반응은 더 크게 상승하는 결과가 나타났다. 그러나 편입 여부에 따른 비정수수익률의 차이는 유가증권시장에서만 통계적으로 유의성을 나타내며, 정보신호가설을 지지하는 결과를 도출해냈다. 이러한 분석 결과는 자기주식 매입과 관련된 정보에 대해 국내 투자자들과 주식시장이 효율적으로 반응하고 있음을 보여준다. 또한 기업 경영자들이 자기주식 매입과 관련된 재무정책을 수립하거나 실행할 때 유용한 통찰을 제공하며, 투자자들의 투자 의사 결정 과정에도 유용한 시사점을 제공한다.
more초록 (요약문)
This study empirically analyzes how the stock prices respond to share repurchase announcements in the KOSPI and KOSDAQ markets and examines the differential impacts depending on the target repurchase ratio and stock index inclusion status. Using data from 335 cases in the KOSPI market and 493 cases in the KOSDAQ market that announced share repurchase decisions between January 2017 and December 2023, the study employs the event study methodology to calculate the average abnormal returns (AAR) and cumulative average abnormal returns (CAAR) around the announcement dates. The market responses are then compared between the KOSPI and KOSDAQ markets. The key findings of this study are as follows. First, the abnormal returns around the announcement date were 1.126% in the KOSPI market and 1.388% in the KOSDAQ market, confirming that share repurchase announcements are perceived as positive information in the market. Second, firms with higher target repurchase ratios showed stronger positive stock price reactions following the announcements. Third, companies not included in the stock indices (KOSPI200 or KOSDAQ150) experienced more significant stock price increases after the announcements. However, the difference in abnormal returns based on index inclusion status was statistically significant only in the KOSPI market, supporting the information signaling hypothesis. These findings indicate that domestic investors and stock markets respond efficiently to information related to share repurchases. Additionally, the results provide useful insights for corporate managers in formulating and executing financial policies related to share repurchases and offer meaningful implications for investors' decision-making processes.
more목차
I. 서론 1
II. 선행연구 4
III. 연구가설 설정 7
IV. 표본 구성 및 연구 방법론 11
4.1 표본 구성 및 데이터 수집 11
4.2 연구 방법론 12
V. 실증분석 결과 15
5.1 자기주식 취득결정 공시 시점에서의 주가 반응 15
5.2 목표 매입비율에 따른 자기주식 취득결정 공시의 주가 반응 18
5.3 주가지수 편입 여부에 따른 자기주식 취득결정 공시의 주가 반응 . 25
VI. 요약 및 결론 33
참고문헌 36