교환옵션을 이용한 개인사업자의 법인전환옵션 가치평가에 관한 연구 : 새로운 모형 및 실증검증
A Study on the Valuation of Option to Covert Sole Proprietorship into Corporation Using Exchange Option Framework: A New Model and Empirical Evidence
- 주제어 (키워드) Margrabe’s Option , Monte-Carlo Simulation , General Wiener Process , Ornstein-Uhlenbeck Process , Cholesky Decomposition
- 발행기관 서강대학교 일반대학원
- 지도교수 원재환
- 발행년도 2025
- 학위수여년월 2025. 2
- 학위명 석사
- 학과 및 전공 일반대학원 경영학과
- 실제 URI http://www.dcollection.net/handler/sogang/000000079480
- UCI I804:11029-000000079480
- 본문언어 한국어
- 저작권 서강대학교 논문은 저작권 보호를 받습니다.
초록 (요약문)
본 연구의 목적은 법인으로 전환될 수 있는 잠재력에 대한 소득세 절감액의 가치를 교환옵션모형으로 사용되는 마그레이브(Margrabe) 모형과 불확실한 상황에서 의사결정에 사용되는 몬테카를로 시뮬레이션(Monte-Carlo Simulation)을 이용하여 평가하는 것이다. 이는 개인사업자의 사업적 가치를 단순히 현재 사업자가 가지고 있는 현금창출능력 뿐만 아니라 법인으로 전환될 수 있는 옵션도 포함되어 있는 자산으로 평가할 수 있는 방법을 제시하고, 법인으로 전환하는 최적 소득금액을 추정하며, 개인사업자가 법인으로 전환할 경우 향후 지급 받을 배당금과 급여 계획에 따라 그 옵션의 가치가 어떻게 변화하는지에 대해서 민감도를 분석한다. 따라서 모형에 대한 타당성을 평가하고 법인전환 이후에도 이익을 분배하는 의사결정에 도움을 주어 법인전환에 있어 의미 있는 시사점을 제시한다.
more초록 (요약문)
This study evaluates potential income tax savings during the process of converting individual proprietorship into corporations using Margrave's Option Pricing, a representative exchange option model, and Monte-Carlo Simulation, which is used to make decisions under uncertain situations. A conventional method of evaluating the value of a private business focuses on a net income value of the cash of the current business, but including the exchange option value in examining the value of a private business would present a new model. Moreover, analyzing sensitivity of how the value of the option changes according to the dividend and salary plan to be paid in the future reveals optimal dividend and salary plans. Also, this study helps to make better decisions making plans about profit distribution after converting into corporation and presents meaningful implications about converting into corporation.
more목차
Ⅰ. 서론 8
Ⅱ. 선행연구 분석 10
Ⅲ. 모형 설계를 위한 이론적, 법률적 배경 12
1. 모델을 설계하기 위한 소득세법과 법인세법 12
2. 아메리칸 옵션(American Option)과 유러피언 옵션(European Option) 15
3. 일반위너 과정(General Wiener Process) 15
4. 온스타인-울렌벡 과정(Ornstein-Uhlenbeck Process) 16
5. 몬테카를로 시뮬레이션(Monte-Carlo Simulation) 18
6. VaR (Value at Risk) 18
7. 촐레스키(Cholesky) 분해법 18
8. 마그레이브 옵션(Margrabe’s Option) 18
Ⅳ. 모형설계 19
1. 법인전환가치 평가모형 19
2. 세금평가(Tax Valuation) 20
3. 법인으로 전환한 경우 법인세 등 21
4. 법인으로 전환하지 않는 경우 소득세 32
5. 시뮬레이션 시행 34
Ⅴ. 모의분석 36
1. 법인전환 가능성 판단 방법 36
2. 모의 데이터 36
3. 모형 타당성 검토 36
4. 소득금액별 평균 옵션가격 및 표준편차 37
5. 법인전환을 위한 최적 소득금액 40
Ⅵ. 실증분석 43
1. 데이터 출처 43
2. 데이터 선정기준 43
3. 𝑵(𝒅𝟐)를 이용한 법인설립준비 기간에 따른 옵션 행사 가능성 43
4. 민감도 분석 44
Ⅶ. 실증분석 결과 45
1. 변동계수 하위 5%에서 추출한 표본[A] 45
2. 변동계수 상위 5%에서 추출한 표본[B] 55
Ⅷ. 결론 66
부록 69
참고문헌 77
