Macroprudential Policy Under Diagnostic Expectations
진단적 기대 하의 거시건전성 정책
- 주제어 (키워드) macroprudential policy , overborrowing , diagnostic expectations , overreaction , 거시건전성 정책 , 초과 차입 , 진단적 기대 , 과잉 반응
- 발행기관 서강대학교 일반대학원
- 지도교수 허준영
- 발행년도 2025
- 학위수여년월 2025. 2
- 학위명 석사
- 학과 및 전공 일반대학원 경제학과
- 실제 URI http://www.dcollection.net/handler/sogang/000000079399
- UCI I804:11029-000000079399
- 본문언어 영어
- 저작권 서강대학교 논문은 저작권 보호를 받습니다.
초록 (요약문)
This paper incorporates diagnostic expectations into the standard small open economy model with an occasionally binding constraint. Diagnostic expectations represent a forward-looking model of extrapolative behavior, characterized by an overreaction to recent information. We find that diagnostic expectations can exacerbate crisis dynamics and generate realistic boom-bust credit cycles through an interplay of overreaction to new information, neglect of risk, and the borrowing constraint. The standard quantitative model implies that the optimal tax on debt should be cut during good times–procyclical optimal policy–while policymakers advocate for increasing debt taxes to counteract economic booms. However, our model reproduces countercyclical optimal debt taxes, bridging the gap between the standard quantitative model and the conventional wisdom of policymakers.
more초록 (요약문)
본 논문은 차입 제약이 있는 소규모 개방 경제 모델에 진단적 기대를 포함하여 최적 거시건전성 정책을 도출하였다. 진단적 기대는 미래 투시적 기대 형성 과정으로서 새로운 정보에 대해 과잉 반응하는 모습을 보이는 기대 형성과정을 의미한다. 본 연구는 진단적 기대의 도입이 새로운 정보에 대한 과잉 반응, 위험 무시, 그리고 차입 제약의 상호 작용을 통해 합리적 기대를 가정한 기존 모형에 비해 위기 동학을 악화시키고 현실적인 금융 주기를 재구성 할 수 있다는 것을 보였다. 정책 입안자들은 경기 호황기에 증가하는 외부 차입을 억제하기 위해 경기 역행적 정책을 옹호해왔으나, 기존의 합리적 기대를 가정한 연구들은 외부 차입에 대한 최적 조세 정책이 경기 순응적이어야 한다고 제시하였다. 하지만, 저자는 가계 구성원의 기대 형성 과정이 합리적이지 않을 경우, 최적 조세 정책은 경기 역행적이어야 함을 보임으로써 기존 문헌과 정책입안자들의 견해 차이를 좁히는 데 기여하였다.
more목차
1 Introduction 1
2 Theoretical Framework 8
2.1 Diagnostic Expectations 8
2.2 Model 10
3 Equilibrium 12
3.1 Household's Problem 12
3.2 Social Planner's Problem & Optimal Macroprudential Policy 15
4 Quantitative Analysis 20
4.1 Calibration and Solution Method 20
4.2 Borrowing Decision Rules 22
4.3 Financial Crises Analysis 25
4.4 Optimal Macroprudential Policy and Welfare Gains 27
4.5 Paternalistic, Non-paternalistic and Simple Macroprudential Policies 32
5 Conclusion 34
References 37