성과보상제도 유형에 따른 대리인 비용의 차별적 영향
The Differential Effects of Incentive Compensation Schemes on Agency Costs
- 주제어 (키워드) 성과보상제도 , 대리인 비용 , 스톡옵션 , 우리사주 , 성과급; Incentive Compensation Shcemes , Agency costs , Stock Options , ESOPs , Performance-based Pay
- 발행기관 서강대학교 일반대학원
- 지도교수 김도성
- 발행년도 2025
- 학위수여년월 2025. 2
- 학위명 석사
- 학과 및 전공 일반대학원 경영학과
- 실제 URI http://www.dcollection.net/handler/sogang/000000079331
- UCI I804:11029-000000079331
- 본문언어 한국어
- 저작권 서강대학교 논문은 저작권 보호를 받습니다.
초록 (요약문)
본 논문은 통계청 '기업활동조사'를 이용하여 국내기업에서 성과보상제도 유형에 따른 대리인 비용 감소효과에 대한 차별적 영향을 분석하였으며 주요 결과는 다음과 같다. 첫째, 성과급은 대리인 비용 감소에 유의적인 영향을 미쳤으나 우리사주는 그 효과가 불분명하였으며 스톡옵션의 경우 오히려 대리인 비용이 증가하는 것으로 드러났다. 주가는 개개인의 노력뿐만 아니라 시장상황 경기변동 등 기업이 통제할 수 없는 외부 요인에 의해 크게 영향을 받기에 주식기반 보상이 적어도 한국기업에서는 효과적으로 작동하지 않은 것으로 보인다. 둘째, 성과보상제도를 경영진 뿐만 아니라 직원에게까지 확대한 경우 성과급은 대리인 비용 감소효과가 더 크게 나타났으나 스톡옵션의 경우 오히려 대 리인 비용이 증가하였으며 우리사주는 도입범위와 대리인 비용 사이의 유의적 인 관계가 나타나지 않았다 직원들은 자신의 업무가 직접적으로 주가에 미치는 영향을 인식하기 어렵기에 명확한 지표를 설정하고 그 지표 달성여부에 따 라 보상이 주어지는 성과급이 보다 효과적인 것으로 판단된다. 셋째, 복수의 성과보상제도 도입효과와 관련하여 성과급은 단독으로 도입되거나 다른 제도와 같이 도입되는 경우에도 대리인 비용에 효과적으로 드러났 으나 주식기반 보상인 우리사주와 스톡옵션이 조합될 경우 부정적인 효과가 일부 확인되었다 스톡옵션의 경우 현금보상이 어려운 기업에서 인재유치를 위해 도입되고 우리사주 역시 우선배정제도 등 한국에서 주식기반 보상은 기 업이 처한 환경과 제도에 의해 강제되는 측면이 존재한다. 이 경우 기업은 제도의 단독 도입보다는 성과급과 조합을 통해 대리인 문제를 완화할 수 있을 것 이다. 마지막으로 기업 특성에 따른 성과보상제도의 차별적 효과에서 대리인 비용이 높은 대규모 기업과 상장기업에서 성과급이 일부 효과가 있는 것으로 드 러났다 성과급의 효과는 측정 가능한 성과 지표가 있을 때 극대화되는데 경영공시가 투명한 상장기업과 다각도로 지표 측정이 이루어진 대규모 기업에서 더 효과적으로 작동한 것으로 보인다.
more초록 (요약문)
This study analyzes the differential effects of incentive compensation schemes on reducing agency costs in Korean firms, using data from the Statistics Korea's ‘ Business Activity Survey’. The main findings are as follows: First, performance-based pay had a significant impact on reducing agency costs, whereas the effectiveness of employee stock ownership plans(ESOPs) was unclear, and stock options were found to increase agency costs. This may be because stock prices are heavily influenced by external factors beyond the firm’s control, such as market conditions and economic fluctuations, making equity-based compensation less effective for Korean firms. Second, when incentive compensation schemes were extended to both executives and employees, the impact of performance-based pay on reducing agency costs became more pronounced. However, stock options continued to increase agency costs, and no significant relationship was observed between ESOP adoption and agency costs. Employees often find it difficult to perceive how their individual efforts directly affect stock prices. In such cases, performance-based pay with clear and measurable performance indicators proved more effective. Third, regarding the effects of adopting multiple incentive compensation schemes, performance-based pay reduced agency costs both when implemented alone and in combination with other systems. However, negative effects were observed when ESOPs was combined with stock options. Stock options are often introduced by cash-strapped firms to attract talent, and ESOPs in Korea are sometimes mandated by regulatory mechanisms such as preferential allocation systems. In such cases, combining these systems with performance-based pay may mitigate agency problems more effectively than adopting them individually. Lastly, the differentiated effects of incentive compensation schemes by firm characteristics revealed that performance-based pay was effective in reducing agency costs in large and publicly listed firms with high agency costs. The effectiveness of performance-based pay was maximized when measurable performance indicators were available, which is more feasible in large firms with diverse metrics and publicly listed firms with transparent corporate disclosures.
more목차
제 1 장 서 론 1
제 2 장 선행연구 및 가설설정 6
제 1 절 선행연구 6
제 2 절 가설설정 10
제 3 장 자료 및 연구방법론 13
제 1 절 자료 및 변수설정 13
제 2 절 모델 및 방법론 16
제 4 장 실증분석 19
제 1 절 성과보상제도 유형에 따른 대리인 비용 효과 21
제 2 절 기업특성에 따른 성과보상제도의 대리인 비용 효과 27
제 3 절 강건성 검증 29
제 5 장 결 론 30
참고문헌 33
