벤처캐피탈의 이사회 참여와 경영 감시 역할
- 주제어 (키워드) 코스닥 , 벤처캐피탈 , 이사회 , 경영 감시 , 주가 반응; KOSDAQ , Venture capital , Board of director , Monitoring , stock reaction
- 발행기관 서강대학교 일반대학원
- 지도교수 이영주
- 발행년도 2024
- 학위수여년월 2024. 2
- 학위명 석사
- 학과 및 전공 일반대학원 경영학과
- 실제URI http://www.dcollection.net/handler/sogang/000000077120
- UCI I804:11029-000000077120
- 본문언어 한국어
- 저작권 서강대학교 논문은 저작권 보호를 받습니다.
초록
본 연구는 벤처캐피탈의 투자 회수에 대한 주가 반응을 통해 벤처캐피탈의 경영 감시자로서의 역할을 검증한다. 본 연구는 2010년부터 2020년까지 코스닥 시장 에 벤처캐피탈의 투자를 받고 상장한 기업을 대상으로 분석한다. 그리고 기존 국 내 연구와 다르게 벤처캐피탈의 지분 변동 공시를 이용하여 공시일에 기초하여 초 과수익률을 측정하고 다양한 거래일 동안의 누적 비정상수익률을 분석한다. 또한 벤처캐피탈이 이사회에 참여했는지 여부를 나눠 경영감시자로서의 역할의 정도를 분석한다. 공시일 이후 누적 비정상수익률의 평균값을 이용한 사건연구와 함께 누 적 비정상수익률에 영향을 미치는 기업의 재무적 특성 및 벤처캐피탈의 특징을 통 제한 회귀모형도 분석한다. 사건연구 결과에 따르면 벤처캐피탈이 투자한 기업의 지분을 매도했다는 공시가 발표됐을 때 해당 기업의 주식은 통계적으로 유의한 음 의 비정상 수익률을 기록한다. 그리고 벤처캐피탈이 이사회에 참여했는지 여부로 나눠 누적 비정상 수익률을 분석한 결과 이사회에 참여한 벤처캐피탈의 공시에 대 한 주가반응이 더 부정적으로 나타난다. 벤처캐피탈의 이사회 참여와 주가 반응의 관계를 회귀분석을 통해 검증한 결과에서도 이사회에 참여한 벤처캐피탈의 매도 공시가 더 부정적인 주가반응으로 이어진다는 결과가 일관되게 발견된다. 이러한 결과들은 벤처캐피탈은 피투자 기업의 이사회에 참여하여 경영감시자로서의 역할 을 수행한다는 것을 시사한다.
more초록
This study validates the role of venture capital as a management monitor through the analysis of stock reactions to the return of investments by venture capital. The study focuses on companies listed on the KOSDAQ market that received venture capital investments and went public from 2010 to 2020. In contrast to previous domestic studies, this research utilizes changes in venture capital ownership disclosed on the public disclosure date to measure abnormal returns based on that date and analyzes cumulative abnormal returns over various trading days. Additionally, the study examines the degree of the venture capital's role as a management monitor by categorizing whether the venture capital participated in the board of directors. The research employs event studies using the average cumulative abnormal returns after the disclosure date, and regression models controlling for the financial characteristics of companies and features of venture capital that may affect cumulative abnormal returns. The event study results indicate that when disclosure of venture capital selling shares in the invested companies occurs, a more significant negative stock price reaction is observed in the KOSDAQ market. Furthermore, when comparing cumulative abnormal returns based on whether the venture capital participated in the board of directors, those with board participation showed a more substantial stock price reaction to the disclosure. Consequently, this suggests that venture capital performs its role as a management monitor more effectively when participating in the board of directors. Consistent effects of venture capital board participation are also evident in the regression analysis results, indicating that investors perceive venture capital's involvement in the board as consistently enhancing their role as a management monitor.
more목차
1. 서론 1
2. 선행연구 3
2.1 벤처캐피탈 투자 기업의 기업 공개 이후 성과 4
2.2 벤처캐피탈 투자 회수와 주가 반응 6
2.3 벤처캐피탈 투자 기업에 대한 국내 연구 8
3. 연구 가설 설정 10
4. 연구방법 14
4.1 벤처캐피탈 주식등의 대량보유상황보고서 공시제도 14
4.2 사건연구 15
4.2.1 시장조정 모형 15
4.2.2 시장모형 17
4.2.3 비정상 수익률 검정 방법 17
4.3 회귀분석 19
5. 표본 및 변수 19
5.1 표본 구성 19
5.2 표본 구성 및 기술 통계 26
6. 실증분석 32
6.1사건연구 결과 32
6.2 시장모형을 이용한 비정상 수익률 분석결과 39
6.3 회귀분석 결과 43
7. 결론 46
참고문헌 48
