Panel VAR 모형을 활용한 불확실성 충격의 산업 내/산업 간 효과 분석
Intra/Inter-industry Spillovers of Uncertainty Shock: Analysis with Panel VAR Model
- 주제(키워드) 불확실성 , 주성분분석 , Factor Augmented VAR , 확률적 변동성 모형 , Panel VAR , Uncertainty , Principal Component Analysis , Factor Augmented VAR , Stochastic Volatility Model , Panel VAR
- 발행기관 서강대학교 일반대학원
- 지도교수 곽노선
- 발행년도 2020
- 학위수여년월 2020. 8
- 학위명 석사
- 학과 및 전공 일반대학원 경제학과
- UCI I804:11029-000000065518
- 본문언어 한국어
- 저작권 서강대학교 논문은 저작권보호를 받습니다.
초록/요약
불확실성의 확대는 리스크 프리미엄을 확대하거나 예비적 저축을 증가시키는 등의 다양한 경로를 통해 경제에 부정적인 영향을 미치는 것으로 알려져 왔다. 이와 관련하여 실물 옵션(real option) 이론은 생산요소투입에 대한 조정비용이 존재할 때, 불확실성이 증가하면 투자 및 고용에 대한 결정을 유예하는 편이 보다 유리해져, 결과적으로 생산이 감소하는 현상이 발생한다고 설명한다. 그러나 이와는 반대로, 완전경쟁시장과는 달리 독과점 시장에서는 불확실성의 확대가 투자에 대한 기대수익률을 높임으로써 투자를 활성화하고 성장을 유발할 수 있다는 성장 옵션(growth option) 이론 또한 존재한다. 그러나 기존 연구들은 국가 경제 전체적 수준에서만 불확실성지수를 도출하고 그 충격의 효과를 분석함으로써, 그보다 미시적인 수준에서 나타날 수 있는 다양한 양상들을 분석에 포함하지 못한다. 따라서 본 연구는 산업 간 상호의존성 (interdependency)을 고려하여 불확실성 충격의 효과를 살피고자, 먼저 Jurado et al. (2015)의 방식을 응용하여 미국의 산업별 불확실성지수를 도출하며, Panel VAR 분석을 통해 산업 간/산업 내에서의 불확실성 충격의 효과를 살핀다. 그 결과, 추정된 산업별 불확실성 지수는 산업별로 상이한 충격에 대응하는 이질적인 움직임을 나타냈으며, 한 산업에서의 불확실성 증가는 타 산업의 산업생산지수 증가율을 낮추지만, 동산업의 산업생산지수 증가율은 높이는 것으로 나타났다.
more초록/요약
It has been known that the expansion of uncertainty has a negative impact on the economy through various channels such as expanding risk premiums or increasing preliminary savings. In this regard, the real option theory explains that, when there is an adjustment cost for input of production factors, it becomes more advantageous to defer investment and employment decisions when uncertainty increases, resulting in a decrease in production. On the contrary, the growth option theory argues that, unlike a fully competitive market, in oligopolistic markets, the expansion of uncertainty can boost investment and stimulate growth by increasing the expected return on investment. However, the literature has focused on only the aggregate level uncertainty, failing to measure uncertainty in more micro level and estimate its effects. To deal with this problem, this study measures industry-level uncertainty and analyze the intra/inter-industry spillover effects of uncertainty shock in the United States. First, Jurado et al. (2015)'s method is applied to derive industry-level uncertainty index, and the spillovers of uncertainty shock within/between industries are examined through Panel VAR analysis. As a result, the estimated uncertainty index for each industry showed heterogeneous movements corresponding to different impacts for each industry, and increasing uncertainty in one industry increased its industrial production, but lowered other industries' industrial production.
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