장외시장 주가에 영향을 미치는 거시경제 요인 연구
A Study on Macroeconomic Factors Affecting the OTC Market
- 주제(키워드) 장외시장 , K-OTC , KOSPI , 거시경제변수
- 발행기관 서강대학교 경제대학원
- 지도교수 정재식
- 발행년도 2019
- 학위수여년월 2019. 8
- 학위명 석사
- 학과 및 전공 경제대학원 금융경제
- 실제URI http://www.dcollection.net/handler/sogang/000000064648
- UCI I804:11029-000000064648
- 본문언어 한국어
- 저작권 서강대학교 논문은 저작권보호를 받습니다.
초록/요약
본 연구의 목적은 거시경제변수가 장외시장(K-OTC) 주가에 어떠한 영향을 미치는지 규명하는 것이다. 또한 기존 KOSPI와 거시경제변수의 관련성을 분석한 선행연구 결과와 어떠한 차이가 존재하는지를 살펴봄으로써 장외시장(K-OTC)에 대한 이해를 높이고자 한다. 분석을 위해 장외시장(K-OTC) 주가와 밀접한 관계가 있을 것으로 판단되는 거시경제변수를 8가지로 설정하였는데 KOSPI, KOSDAQ지수, 금리, 통화량, 3년만기 회사채수익률, 산업생산지수, 원․달러 환율, 미국연방기금금리로 각각 설정하였다. 분석기간은 2000년 3월부터 2018년 12월까지 월별자료를 사용하였다. 분석방법으로는 독립변수와 종속변수 간 관련성에 있어 시차의 효과를 동시에 분석하기 위해 시계열 분석을 통해 시차에 따른 변수 간 관련성을 분석하였으며, 시계열자료의 분석은 단위근 검정, 공적분 검정, 벡터 오차 수정 모형을(VECM) 사용하였으며 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 장외시장(K-OTC)은 단기관계에서 금리, 환율과 같은 일부 거시경제 변수로부터 유의한 영향을 받았으나 거시경제 요인보다는 자체 개별기업의 특수한 요인 및 제도 개선 등에 따라 더 크게 영향을 받는 시장임을 알 수 있다. 둘째, 장기관계에서 장외시장(K-OTC) 주가는 KOSPI에 긍정적 영향을 받으며 이는 시장거시구조 (market macrostructure)관점에서 상호 유기적인 관계를 형성하고 있음을 알 수 있다. 셋째, 장기관계에서 통화량, 산업생산지수 등 일부 거시경제변수가 선행연구와 다른 방향으로 영향을 미칠 수 있음을 확인할 수 있었다. 이는 거시경제 변수가 장외시장(K-OTC) 주가에 영향을 미치는데 있어서 시차의 차이 및 장외시장(K-OTC)의 특수성에 기인하는 것으로 보여진다. 본 연구는 KOSPI가 아닌 장외시장(K-OTC) 주가를 대상으로 거시경제변수와의 상관 관계분석, VCEM의 추정, 충격반응 검정 등 다양한 실증분석을 시도하였다는 점에서 의의를 가진다.
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