완화적 통화정책이 등급별 채권시장에 미치는 영향 연구
Research into the Influence of Palliative Monetary Policies on a Rating-based Bond Market
- 주제(키워드) 통화정책 , 채권 , 신용등급 , 충격반응함수분석 , 분산분해분석
- 발행기관 서강대학교 경제대학원
- 지도교수 김영익
- 발행년도 2016
- 학위수여년월 2016. 8
- 학위명 석사
- 학과 및 전공 경제대학원 경제이론
- 실제URI http://www.dcollection.net/handler/sogang/000000060129
- 본문언어 한국어
- 저작권 서강대학교 논문은 저작권보호를 받습니다.
초록/요약
본 연구는 2008년 9월 금융위기 이후 나타나고 있는 경기둔화 현상을 벗어나기 위한 통화정책이 각 등급별 채권시장에 미치는 영향을 분석하는 것을 목적으로 한다. 최근 기준금리 인하는 채권시장의 단기금리와 장기금리의 하락을 불러왔지만, 이후의 실물경기 부양에 긍정적인 영향을 주는 모습을 보여주지 못하고 있다. 또한, 시중 단기자금은 풍부한 모습을 보이고 있지만 정작 자금이 필요한 신용등급이 낮은 기업에는 자금이 조달되지 못하는 현상이 일어나고 있다. 따라서 본 연구에서는 통화정책에 직접적인 영향을 받는 채권시장에서 신용등급별로 분석하여 이에 미치는 영향을 분석하는 것을 목적으로 한다. 기준금리의 변경이 채권시장을 신용등급별로 나누어 채권의 가격변수인 금리에 어느 정도 시차를 두고 어떠한 영향을 미치며 또 얼마나 큰 영향을 미치는지 조사하기 위하여 VAR 모형의 대표적인 추론방법인 충격반응함수분석, 분산분해분석을 실시하였으며 본 연구의 결과는 다음과 같다. 첫째, 채권시장 각 신용등급별 채권금리에 대한 충격반응함수 분석결과 기준금리 양(+)의 표준편차 한 단위의 변화에 대하여 신용등급 A- 이상의 채권에서는 유의한 양(+)의 결과를 보였으나, 신용등급 BBB+ 이하의 채권에서는 음(-)의 모습을 보이며 상반된 모습을 보였다. 또한, 평균적으로 15일 정도의 반응이 지속되었다. 따라서 긴축통화정책은 A- 이상의 채권시장에는 양(+)의 반응을 보이나 BBB+ 이하의 채권시장에는 반대의 모습을 미치는 것으로 나타났다. 둘째, 분산분해 분석 결과 기준금리와 국고채는 자기 자신의 설명력이 높았고, 나머지 신용등급별 채권은 국고채의 변동이 전체 변동에서 가장 설명력이 뛰어났다. 또한, 시간의 흐름에 따라 설명력이 분산되는 모습을 발견할 수 있었다. 전체적으로 확대통화정책은 신용등급 A- 이상의 채권금리에 음의 영향을 주었고, BBB+ 이하의 채권금리에는 양의 영향을 주는 것으로 나타났다.
more초록/요약
This research aims to analyze the influence that monetary policies, enacted after the financial crisis of September 2008 to escape the emerging economic slowdown, have on each rating of the bond market. Recently, the reduction of standard interest rates has led to a drop in the short term interest rates and long term interest rates in the bond market, but no additional positive influences on the stimulation of the real business can be found. Furthermore, while the market short-term funds may appear abundant, these funds are not making their way into corporations with low credit rating, who are in dire need of said funds. As such, this research aims to analyze the bond market, which is directly influenced by monetary policies, according to credit rating in order to analyze the effects of that the monetary policies have on each rating of the bond market. In order to divide the bond market according to credit rating and investigate the types and degree of the influences that the changes in standard interest rates have on interest rates, the price variables of bonds, Impulse Response Function Analysis and Variance Decomposition, the representative inference methods for VAR models, were used. The results were as follows: First, the results of Impulse Response Function Analysis on the bond interest rates of each credit rating of the bond market revealed that in regard to the single unit changes of the positive (+) standard deviation of the standard interest rate, bonds with a credit rating of A- or higher had significant positive (+) results, while bonds with a credit rating of BBB+ or under were the opposite, with negative (-) results. Furthermore, the response carried on for an average of around 15 days. Accordingly, tight monetary policies showed a positive (+) response to bond markets with a rating of A- or higher and the opposite results for bond markets with a rating of BBB+ or lower. Second, the results of Variance Decomposition showed that standard interest rates and Government Bonds possessed high explanatory power for themselves, while among the remaining bonds of each credit rating, the fluctuation in Government Bonds had the highest explanatory power for the overall fluctuation. Furthermore, it was revealed that the explanatory power dispersed as time passed. Overall, it was shown that expanded monetary policies had a negative influence on bond interest rates with a credit rating of A- or higher and a positive influence on bond interest rates with a credit rating of BBB+ or under. Key Terminology: Monetary Policy, Bond, Credit Rating, Impulse Response Function Analysis, Variance Decomposition
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