신흥국 펀드 자금 흐름과 코스피 수익률 간의 연계성 분석
An analysis of the relationship between emerging market fund flow and KOSPI
- 주제(키워드) 신흥국 펀드
- 발행기관 서강대학교 경제대학원
- 지도교수 정재식
- 발행년도 2015
- 학위수여년월 2015. 2
- 학위명 석사
- 학과 및 전공 경제대학원 금융경제
- 실제URI http://www.dcollection.net/handler/sogang/000000055654
- 본문언어 한국어
- 저작권 서강대학교 논문은 저작권보호를 받습니다.
초록/요약
본 연구는 신흥국 펀드의 자금 흐름이 코스피 수익률에 미치는 영향을 분석하였다. 신흥국 펀드의 자금 흐름은 EPFR(Emerging Portfolio Fund Research)이 제공하는 GEM(Global Emerging markets)펀드와 아시아 펀드의 자금 유·출입액을 더하여 사용하였고, 코스피 수익률은 한국거래소가 제공하는 코스피 지수를 로그 차분하여 사용하였다. 2009년 1월부터 2013년 12월에 걸친 두 자료의 주간 데이터를 최소자승회귀법과 벡터자기회귀모형, 충격반응함수를 이용하여 분석한 결과는 다음과 같다. 첫째, 신흥국 펀드에 자금이 유입되면 당기에 코스피 지수가 상승하는 것으로 분석됐다. 둘째, 신흥국 펀드 흐름과 코스피 수익률이 각각 자기상관관계를 가지는 것으로 나타났다. 하지만 신흥국 펀드에 자금이 유입되기 시작하면 오랜 기간에 걸쳐 그 흐름이 지속되는 반면, 코스피 수익률은 지속 시간이 짧음을 확인하였다. 셋째, 신흥국 펀드에 예상치 못한 충격으로 자금이 유입되면 코스피 수익률에 양 (+)의 영향을 주는 것으로 나타났으며, 그 영향은 3주 동안 지속되었다. 본 연구는 2008년 금융위기 이후 선진국의 정책으로 글로벌 유동성이 과도하게 공급되었을 때 신흥국 펀드의 자금 흐름이 국내 주식시장에 미치는 영향을 분석하였다는 데 연구의 의의를 가진다.
more초록/요약
This paper investigates the causality between capital flow into emerging market fund and the rate of return on the Korean Composite Stock Price Indexes(KOSPI). An Ordinary Least Squares(OLS), a Vector Auto-Regressive model(VAR) and an Impulse Response Function(IRF) on weekly data from January 2009 to December 2013 was used to test for causality. The impulse response analysis would not only help determine the direction of the effect, but also its persistence. The regression results provide evidence that capital flow into the emerging market fund concurrently corresponds to an increase in the KOSPI. Furthermore, this study shows that capital flow to the emerging market fund and the rate of return on the KOSPI has an auto-correlation, respectively. The tendencies of capital flow persist about ten weeks whereas the ones pertaining to the KOSPI last about three weeks. Lastly, this study finds that unexpected capital flow into the emerging market fund has a positive impact on the rate of return of the KOSPI and the impact continues for three weeks. The importance of this study is that it examines the impact of capital flow from emerging markets on the KOSPI when the liquidity of capital has been excessively high after the global financial shock in 2008.
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