전이효과지수(Spillover Index)를 이용한 금융시장간 변동성 전이효과 분석 : CDS 프리미엄 중심으로
Measuring volatility spillover effects on financial markets in Korea : Focused on Korean CDS premium
- 주제(키워드) CDS 프리미엄 , 금융시장 , 시간가변성 , 전이효과 , 국가신용위험 , CDS premium , Financial markets , Time varying , Spillover effect , Sovereign credit risk
- 발행기관 서강대학교 일반대학원
- 지도교수 이한식
- 발행년도 2015
- 학위수여년월 2015. 2
- 학위명 석사
- 학과 및 전공 일반대학원 경제학과
- 실제URI http://www.dcollection.net/handler/sogang/000000055523
- 본문언어 한국어
- 저작권 서강대학교 논문은 저작권보호를 받습니다.
초록/요약
본 논문은 Diebold and Yilmaz(2012)의 전이효과지수를 이용하여 금융시장간 변동성 전이효과의 관계를 측정하였다. 특히 국가신용위험 지표인 CDS 프리미엄에 초점을 맞춰 KOSPI지수, 국고채프라임지수, 원/달러 환율 등의 변수를 대상으로 금융위기 이전, 금융위기 기간, 금융위기 이후 기간 및 전체기간으로 나누어 분석하였다. 주요 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 변동성 전이효과지수는 시간가변 속성을 가진 것으로 나타났으며, 2000년대 후반 글로벌 금융위기에 따라 전이효과지수의 변동은 더욱 커진 것으로 분석됐다. 둘째, 금융시장간 전이효과의 크기는 금융위기 이전 기간 보다 금융위기 기간 및 이후 기간에 더 크게 나타났다. 셋째, 금융위기 기간 및 이후 기간 당시 CDS시장에서 자산시장(주식·채권·외환)으로 변동성 전이효과가 두드러지게 나타났다. 넷째, 자산시장간의 관계를 살펴보면 금융위기 이전 및 이후 기간에는 주식시장이 채권시장과 외환시장에 영향을 주는 것으로 나타났지만, 금융위기 기간에는 외환시장이 주식시장과 채권시장에 영향을 주는 것으로 나타났다.
more초록/요약
This study investigates volatility spillovers in Korean financial markets using spillover index proposed by Diebold and Yilmaz (2012). In this study, we mainly focus on the effects of CDS premium on KOSPI index, Korean Treasury Bond prime index and won/dollar exchange rate. In particular, our analysis is grouped into three time periods: before, during, and after the global financial crisis. Main findings are as follows. First, the volatility spillover indexes have time-varying patterns over entire sample periods but exhibit higher volatility during the financial crisis than that of other periods. Second, the estimated spillover indices among Korean financial markets are higher during and after the financial crisis compared to pre-crisis period. Third, volatility spillovers from CDS market to asset markets are noticeable during and after the financial crisis. Fourth, stock markets affect bond and foreign-exchange markets before and after the financial crisis, whereas the foreign-exchange markets have an effect on stock and bond market during the crisis.
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