유동성프리미엄이론을 도입한 기간스프레드의 경기선행성에 관한 연구
- 발행기관 서강대학교 일반대학원
- 지도교수 이한식
- 발행년도 2014
- 학위수여년월 2014. 2
- 학위명 석사
- 학과 및 전공 도움말 일반대학원 경제학과
- 실제URI http://www.dcollection.net/handler/sogang/000000053494
- 본문언어 한국어
- 저작권 서강대학교 논문은 저작권 보호를 받습니다.
초록/요약 도움말
본 논문은 유동성프리미엄이론을 도입한 기간스프레드의 경기선행성에 대하여 분석해 보았다. Stock and Watson 이후 기간스프레드를 통해 경기예측을 확인하는 연구가 다양하게 이루어져왔지만, 최근 연구에 다르면 기간스프레드의 경기예측력이 떨어지고 있다는 연구가 나타나고 있다. 이는 세계 각국이 물가상승률을 안정적으로 유지함에 따라 기간프리미엄이 낮은 수준으로 유지되었기 때문인 것으로 판단된다. 따라서 본 논문에서는 유동성프리미엄이론을 도입하여 기간스프레드를 기대효과와 기간프리미엄으로 분리하여 기간스프레드의 경기선행성을 분석해보았다. 모형의 내생성을 고려하여 도구변수추정방법(2SLS)을 활용한 선형회귀분석 결과, 다섯 가지의 기간스프레드 중 세 가지의 기간스프레드에서 기대효과와 기간프리미엄이 미래 경기에 미치는 영향이 각각 다르게 나타났다. 또한 이 세 가지 기간스프레드를 대상으로 프로빗분석을 통해 불황을 추정해본 결과, 유동성프리미엄이론을 도입한 기간스프레드의 불황 설명력이 다소 높았지만 뚜렷하게 차이가 나지는 않았다. 한편, 모형의 내생성에서 벗어나기 위해 두 가지 새로운 방안을 도입하여 경기예측력을 확인한 결과, 유동성프리미엄이론을 도입한 기간스프레드의 경기예측력이 기존의 기간스프레드에 비하여 뛰어난 경기예측력을 보이는 것으로 확인되었다.
more초록/요약 도움말
This paper analyzes the leading behavior of term spread with the liquidity premium theory on business cycle. After research of Stock and Watson(1989), term spread has been a main research theme for its characteristic of leading indicator. However, many recent papers argue that the predictive power of the term spread decreases considerably. The low term premium resulting from the stable inflation rates of each country seems to be the cause of the decreasing predictive power. In this paper, the pro-cyclicality of term spread is analyzed by decomposing it into expectation effect and term premium based on liquidity premium theory. According the linear regression analysis accompanied with Instrument Variable Estimation (2SLS) by taking the endogeneity of the model into account, 3 out of 5 kinds of term spreads have different effects on the future economic activity through expectation effect and term premium respectively. Moreover, explanatory power of term spread in the sense of liquidity premium theory is slightly but not evidently higher than usual term spread, in accordance with the results from the probit analysis on recession by using those 3 term spreads. Additionally, if the predictive powers of term spreads from 2 different methods are checked and compared in order to avoid the endogeneity problem of the model, it is shown that the one from term spread with the liquidity premium theory is better than that of the usual term spread. Keyword : Term spread, Liquidity premium theory, Expectation effect, Term premium, Predictive power on real economic activity
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