검색 상세

파생상품평가손실 공시가 주가에 미치는 영향에 관한 실증적 연구 : (유가증권시장과 코스닥시장과의 비교를 중심으로)

An Empirical Study on the Effect of Public Announcement of Loss from Derivative Appraisal (Based on comparisons between securities and KOSDAQ market)

초록/요약

This study aims to observe the stock response of public announcement of loss from derivatives appraisal of companies in the securities and KOSDAQ market and find out the different variables related to the ublic announcement effect. Using these data, the effect of public announcement of loss and the difference of effect between the securities market and KOSDAQ market was empirically analysed. The sample was based on companies who publically announced their loss from derivatives appraisal between 2008 and 2009, and 47 companies from the securities market and 68 companies from the KOSDAQ market was chosen. The public announcement was based on the latest one, and companies who made other announcements that affected their stocks within 30 days were excluded. A total of 60 days including 30 days before announcement nd 30 days after announcement were set as the observation period, and the excess earnings were measured using the market model. In addition, in order to analyse the variants that affected the stock response, a cross-section regression analysis was conducted with the aggregate market value, loss compared to capital, returns on assets, sales growth, volume turnover ratio, export rate compared to sales as independent variants. The results were as the following. First of all, in the KOSDAQ market, there were negative excess earning rates observed from public announce of loss from derivatives appraisal, while t was not observed in the securities market. In the securities market, this effect was not observed due to the information having an effect beforehand, thus nullifying the effect of the public announcement. In case of the KOSDAQ market, from the relatively large negative excess earning rate, it can be confirmed that public announcements were found useful by investors. Secondly, not only were larger negative excess earning rates observed in the KOSDAQ market compared to the securities market, but an impairment I the speed of recovery was observed as well. It can be concluded that the KOSDAQ market responds more sensitively to loss in derivatives, and that investors in the KODSAQ market show a more risk-aversive investment attitude. Lastly, after cross-section analysis of the variants of public announcement, a larger negative excess earning rate was observed as sales growth was larger and volume turnover rate was smaller. From this it can be concluded that the asymmetry of information affects the effect of public announcement of loss. In other words, it can be concluded that the reason behind the more sensitive reaction of investors to public announcement of loss in the KOSDAQ market than the securities market was due to the difference in the information environment.

more

초록/요약

본 연구에서는 파생상품평가손실을 공시한 기업을 대상으로 하여 유가증권시장과 코스닥 시장으로 나누어 파생상품평가손실 공시에 대한 주가 반응을 살펴보고 공시효과에 영향을 미치는 변수들에 대해서 알아보았다. 이를 통해 손실공시의 정보효과와 유가증권시장과 코스닥시장의 정보효과 차이를 실증적으로 분석하였다. 표본은 상장기업 중 2008년부터 2009년까지 파생상품손실을 공시한 기업을 대상으로 정하였으며 유가증권시장 기업 47개와 코스닥 기업 68개가 선정되었다. 공시는 최초 공시일은 기준으로 하였으며 공시 전후 30일에 주가에 영향을 미치는 공시를 한 기업은 제외하였다. 공시일 전 30일과 공시일 후 30일을 포함하여 총 60일간을 관찰기간으로 선정하였으며, 시장모형을 사용하여 초과수익률은 측정하였다. 또한 주가 반응에 영향을 주는 요인들을 분석하기 위해 시가총액, 자기자본대비 손실액, 총자산수익율, 매출성장율, 거래량회전율, 매출액 대비 수출액비율을 독립변수로 설정하여 횡단면 회귀분석을 실시하였다. 그 결과는 다음과 같다. 첫째, 파생상품평가손실 공시에 따라 코스닥시장은 유의한 음의 초과수익률을 나타내었으며, 유가증권시장은 유의하지 않은 음의 초과수익률이 나타났다. 유가증권시장의 경우, 정보가 사전에 반영되어 공시의 정보효과가 크게 나타나지는 않았기 때문으로 예상된다. 코스닥 기업의 경우, 비교적 큰 음의 초과수익률을 보여 공시가 투자자들에게 의미있게 사용되고 있음을 확인할 수 있었다. 둘째, 공시 이후의 코스닥시장의 음의 초과수익률은 유가증권시장과 차별적으로 크게 나타났으며 회복속도도 지연되었다. 이는 파생상품 손실에 대하여 코스닥 시장이 더 민감하게 반응하며 투자자들은 위험회피적인 투자행태를 가진다는 것을 확인할 수 있다, 마지막으로, 횡단면분석으로 공시효과의 요인을 분석한 결과, 매출성장율이 클수록, 거래량회전율이 작을수록 더 큰 음의 초과수익률을 나타내었다. 이는 손실공시의 효과에 있어서 영향을 미치는 것은 정보의 비대칭정도 임을 나타낸다. 즉, 유가증권시장대비 코스닥시장의 정보환경의 차이가 손실공시에 대해 투자자들이 더 민감하게 반응하게 하는 요인임을 확인할 수 있었다.

more
반출 Meta View 목록