순위 프로빗 모형을 이용한 기업의 신용 등급과 경기 순환과의 관계
- 주제(키워드) 신용 등급 , 경기 순환 , 순위 프로빗 모형
- 발행기관 서강대학교 경영전문대학원
- 지도교수 이상호
- 발행년도 2013
- 학위수여년월 2013. 2
- 학위명 석사
- 학과 및 전공 경영전문대학원 재무관리/보험
- 실제URI http://www.dcollection.net/handler/sogang/000000049417
- 본문언어 한국어
- 저작권 서강대학교 논문은 저작권 보호를 받습니다.
초록/요약
본 연구에서는 신용평가모형인 순위 프로빗 모형(Ordered Probit Model)을 활용, 한국거래소에 상장된 기업 중 1997년부터 2011년 까지 발행된 회사채의 신용등급 2,453개를 대상으로 신용 등급과 경기순환과의 관계를 실증분석 하였다. 첫째, 전체 표본을 대상으로 실시한 결과, 신용등급과 경기순환의 유의한 관계는 발견하지 못하였지만, 전체 표본에서 최초로 등급을 부여받은 기업과 등급이 변경된 기업을 제외한 결과, 신용등급은 시간이 지날수록 신용평가기준이 점점 엄격해 지고 있음을 보였다. 이는 상대적으로 안정적인 기업들에 대한 평가에 있어 신용평가기준이 엄격해지고 있다는 것을 보여준다. 둘째, 최초로 등급을 부여받은 기업과 등급이 변경된 기업의 경우 경기순환과 밀접한 관계를 갖는 것으로 나타났다. 즉, 경기가 호황일 경우 신용평가기관은 높은 등급을 부여하여 경제의 유동성이 늘어날 수 있으며, 반대로 경기가 불황일 경우 더욱 낮은 신용등급을 부여하여 경제의 유동성을 위축시켜 경기 회복을 더디게 할 수 있다는 결과를 보여준다. 본 연구는 국내에서 최초로 신용등급과 경기순환과의 관계를 실증분석 하였다는 점에서 의의를 가지고 있으며, 신용등급으로 발생할 수 있는 경기순응성 문제에 대하여 신용평가사 뿐만 아니라 은행의 대출담당자, 금융 감독당국자 또한 주의를 기울여야 한다는 점을 시사하고 있다.
more초록/요약
This research examined relationship between behavior of credit ratings agencies and business cycle using ordered probit model. The sample includes 2,454 credit ratings of the corporate bonds of the companies being listed in Korea Exchange from 1997 to 2011. First, using the whole sample, we could not find an evidence that behavior of credit ratings agencies are influenced by business cycle. However, excluding those sample which were assigned with credit rating for the first time and those which were downgraded, we found that credit rating standards becoming tighter in the course of time. This result shows that relatively stable companies are evaluated on a stricter credit rating standards. Second, those companies which where assigned with credit rating for the first time and those with up or downgraded credit rating showed close correlation with business cycle. This result implies that credit rating agencies could be too generous in assigning credit ratings in times of business upturn and lead to an unnecessarily abundant liquidity provided in the market. Also, it could lead inadequate liquidity crunch during economic downturn and may hinder appropriate economic growth. This study is meaningful in a way that it is the first empirical study taken to whose the relationship between behavior of credit rating agencies and business cycle, and it implies that credit rating agencies as well as bank's loan supervisors and policymakers must be extra careful and pay high attention to the problem of procyclicality originated by credit ratings.
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