한국주식시장에서 횡단면 주식수익률의 일중변화패턴: : KOSPI200 기준종목을 대상으로
Intraday patterns in the cross-section of stock returns in Korean Stock market: Focused on KOSPI200 listed stocks
- 주제(키워드) 주식수익률 , 일중패턴 , Fama-Macbeth 방법론 , 주기성 , 상대적세력 투자전략
- 발행기관 서강대학교 일반대학원
- 지도교수 이한식
- 발행년도 2011
- 학위수여년월 2011. 2
- 학위명 석사
- 학과 및 전공 일반대학원 경제학과
- 실제URI http://www.dcollection.net/handler/sogang/000000046628
- 저작권 서강대학교의 논문은 저작권 보호를 받습니다.
초록/요약
Abstract Recently, Heston-Korajczyk-Sadka(2010) found that if systematic trading and institutional fund flows lead to predictable patterns not only in trading volume and order imbalances but also in stock returns, then there exist predictable patterns of return continuation at half-hour intervals that are exact multiple of a trading day, and this effect lasts for at least 40 trading days. This paper investigated the existence of intraday patterns in the cross-section of stock returns in Korean stock market applying same methodologies of Heston-Korajczyk-Sadka(2010). The sample of this paper consists of KOSPI200 listed stocks during 2 quarters, from April 2010 through September 2010. I was able to find out that patterns of stock returns lagged for exact multiples of a trading day are relatively significant and persistent than those of other lagged stock returns in Korean stock market. But momentum is relatively stronger than reversal in the first trading day, I think this difference between US and Korea comes from size of sample. Volume and volatility exhibit similar patterns, but do not explain the return patterns. The patterns of stock returns suggest that traders can reduce execution costs for efficiency and these phenomena seem to be more useful to high-frequency institutional traders.
more초록/요약
초 록 최근 Heston-Korajczyk-Sadka(2010)에 의해 시스템화 된 거래와 기관투자흐름이 보통주의 거래량과 거래주문흐름뿐만 아니라 수익률에도 예측 가능한 주기성을 유발한다면, 1거래일의 배수가 되는 기간의 수익률이 유의하게 지속성을 가지며 이 효과는 적어도 40거래일 동안 지속된다는 연구결과가 보고되었다. 본 논문에서는 Heston-Korajczyk-Sadka(2010)의 방법론을 한국주식시장에 적용하여 한국 주식시장에서의 주식수익률의 주기성 존재 여부를 연구하였다. 2010년 4월 1일부터 2010년 9월 30일까지 약 2개 분기의 기간 중 2010년 6월 11일 기준 KOSPI200 기준 종목을 대상으로 분석한 결과, 한국 주식시장에서도 1거래일 간격의 과거 수익률이 1거래일 간격 이외의 과거 수익률보다 상대적으로 유의하면서 지속적인 주기성을 띄는 것으로 나타났다. 다만 첫 1거래일 간격 내에서는 수익률 역전현상보다는 수익률 지속현상이 미국의 경우보다 강하게 나타났는데, 이는 분석대상 표본의 크기 차이에 기인하는 것으로 판단된다. 거래량과 변동성에서도 수익률과 유사한 주기성이 나타났지만 수익률의 주기성을 설명하지는 못하였다. 이러한 주식 수익률의 주기성은 이를 이용해 거래비용을 줄여 효율성을 도모할 수 있을 것이라 판단되며, 이는 거래빈도가 높은 운용자에게 보다 유용할 것이라 생각된다.
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