자료포괄분석(DEA)을 이용한 주식의 가치 평가
- 주제(키워드) 자료포괄분석 , Data Envelopment Analysis , DEA , 자료포락분석 , 주식 가치 평가
- 발행기관 서강대학교 경영전문대학원
- 지도교수 김명석
- 발행년도 2010
- 학위수여년월 2010. 8
- 학위명 석사
- 학과 및 전공 경영전문대학원 경영과학
- 실제URI http://www.dcollection.net/handler/sogang/000000046303
- 본문언어 한국어
초록/요약
본 연구에서는 과학적 의사결정 기법인 Data Envelopment Analysis(DEA)를 활용하여 기업 및 주식의 가치를 평가하는 모형을 만들고, 그 실효성을 확인하였다. 먼저 기존 문헌 연구를 통해 기업 가치 평가 및 주식 투자에 있어 실무적으로 널리 사용되고 있는 재무비율인 Price-Earning Ratio (PER), Price-BookValue Ratio (PBR), Price-Sales Ratio (PSR)을 이용한 주식투자 전략이 더 높은 주가 수익률을 얻는다는 사실을 알아보았다. 하지만 기업의 수익성에 기초한 PER, 주가 적정성에 기초한 PBR, 성장성에 기초한 PSR 지표에는 한계점이 있다는 사실 역시 알 수 있었다. DEA를 통해 위의 재무비율들과 위험을 측정하는 지표인 Volatility를 포함하는 새로운 지표를 만들어 각 한계점들을 극복할 수 있는 통합적인 모형을 만들었다. 그리고 이에 대한 실효성 파악을 위해 DEA 전략과 기존 PER, PBR, PSR 전략의 주가 수익률과 변동성을 비교 분석하였다. 본 연구에서는 변동성이 작았던 2007년과 변동성이 컸던 2009년의 미국 S&P 500에 상장되어있는 모든 기업을 실험의 표본으로 사용하였다. 실험결과, DEA 전략을 통해 구성된 포트폴리오의 주가 수익률은 다른 전략들에 비해 높게 나왔으며, 변동성은 낮게 나왔다. 특히 급락하는 시장이 형성되어있는 2009년 1분기에는 주가 수익률과 변동성의 차이가 눈에 띄게 드러남을 알 수 있었다. 본 연구는 DEA 평가 모형을 활용한 포트폴리오의 구성이 효과적인 주식투자 전략이 될 수 있으며, DEA 지표는 다양한 지표를 통합할 수 있는 새로운 지표로 사용될 수 있다는 점에서 의의를 지니고 있다.
more초록/요약
In this research, the model to evaluate the corporate value and stock value by utilizing Data Envelopment Analysis (DEA), which is a scientific decision-making technique, was formulated and its effectiveness was examined. First, through the existing literatures, this research examined the fact that the stock investment strategies using the financial ratios, Price-Earning Ratio (PE Ratio), Price-BookValue Ratio (PB Ratio), and Price-Sales Ratio (PS Ratio) which are widely used in practical business of corporate value evaluation and stock investments can get higher earning rates. However, it was also found that PE Ratio which is based on profitability of firms, PB Ratio which is based on appropriateness, and PS Ratio which is based on indices all have limitations. Through DEA, the above financial ratios and the new indices including volatility which is an index to measure risks were formulated to create the integrated model that can overcome each limitation. And in order to grasp its effectiveness, the stock value earning rates and volatilities of the DEA strategy and the existing PE Ratio, PB Ratio, and PS Ratio strategies were compared and analyzed. In this research, all the enterprises listed on the S&P 500 in the U.S. in 2007 when the volatility was minimal and in 2009 when volatility was great were used as the sample for the experiments. The results of the experiments showed that the stock value earnings rates of the portfolio made through the DEA strategies were higher, and the volatilities were lower, than those made through other strategies. Particularly, in the 1st quarter of 2009 when the sharply plummeting market was formed, it could be seen that the differences in the stock price earnings rates and volatilities were particularly prominent. This research is meaningful in that structuring the portfolio using the DEA evaluation model can be effective stock investment strategies, and the DEA index can be used as a new index that can integrate diverse indices.
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