검색 상세

존경받는 기업에의 투자와 투자성과에 관한 연구

Research on the investment and its performance on "The Korea's Most Admired Company“

초록/요약

과거에 기업의 경영성과는 투자자들이 투자 대상 기업을 고를 때 가장 중요한 요소 중 하나였다. 하지만 이제 기업가치 결정에 있어 재무적 성과뿐만 아니라 도덕성, 노사문제, 환경문제 등의 비재무적 요인들이 중시되고 있다. 그러면 어떤 기업에 투자해야 하는가? 그것은 좋은 기업, 즉 사회 구성원 및 기업의 모든 이해 관계자들이 존경하는 기업을 찾는 것이다. 사회적으로 존경받는 기업은 뛰어난 경영성과를 창출하며 사회적 책임을 성실히 수행하여 모든 이해관계자들에게 좋은 평가를 받는 기업으로 혁신능력, 주주가치, 종업원가치, 고객가치, 사회가치, 이미지가치 등 여섯 가지 항목을 고루 측정한다. 본 논문에서는 사회적으로 존경받는 기업에 투자했을 때 초과수익이 존재하는지에 대해 연구하였다. 이를 위해 2004년부터 2008년까지 한국능률협회컨설팅에서 발표하는 한국에서 가장 존경받는 기업 중 All Star 기업들로 존경받는 기업 포트폴리오를 구성하고 KOSPI 수익률과 비교하여 보았다. 먼저 비정상수익률(AR)을 측정한 결과 존경받는 기업 포트폴리오가 양(+)의 초과 수익을 보였으나 통계적으로 유의한 수준을 벗어나 있었다. 그리고 매입보유비정상수익률(BHAR)을 이용해 초과 수익률을 측정한 결과 역시 양(+)의 초과 수익을 보였으나 통계적으로 유의한 수준을 벗어나 존경받는 기업 포트폴리와 높은 수익률간의 인과관계를 찾을 수 없었다. 이러한 결과에 대해 명확한 해석을 내리기에는 어려움이 있으나 몇 가지 이유를 알아보면, 먼저 국내에서는 아직 주가에 존경받는 기업의 명성이 반영되어 있지 않거나 매우 작은 부분을 차지한다고 볼 수 있다. 또한 존경받는 기업에 대한 인지도의 부족을 들 수 있겠다. 그리고 한국에서 가장 존경받는 All Star기업들의 상당수가 주식시장에서 차지하는 시가총액의 비중이 높다는 점이다. 분석 결과 존경받는 기업과 초과수익률의 상관관계는 찾을 수 없었다. 하지만 현대에는 전통적으로 중시했던 기업의 경영성과 외에도 비재무적 성과가 중요시 되고 있다. 또한 기업 경영의 범위가 기업의 이해관계자뿐만 아니라 사회구성원까지로 넓혀지고 있다. 점차 이 모든 것을 아우르는 존경받는 기업들이 부각될 것이고 향후에도 이와 관련된 연구가 계속 될 것으로 생각한다.

more

초록/요약

In the past, the performance of the company was one of the most important factors which the investor concerns in the target selection process. However, besides the financial performances, non-financial factors such as ethics, labor relationships and the environmental issues are stressed as well nowadays. Then, what kind of the company should be fit for the investment? The answer might be the good company, which means the company admired by all the community members and all the stakeholder of the company. The company admired by the society is the company which generates excellent performance and carries out its social responsibilities so that achieves a good evaluation from all the stakeholder. The measurement can be made with using 6 indexes including innovation capability, shareholder value, employee value, customer value, society value, image value equally. The thesis made a study on the existence of the excess profit in case the investment was made on the socially admired company. To examine this, firstly I build a portfolio of the 'All star' admired companies which are the entrees of 'the most admired company in Korea' from 2004 to 2008 by KMAC. Then I made a comparison with the KOSPI returns. First, the result of the AR measurement shows that the portfolio of the admired company exhibited positive excessive returns but not statistically significant level. Also measuring excessive profit by BHAR shows positive excess profit but again not statistically significant level. Therefore. I was unable to find correlation between the admired company portfolio and the high rate of return. It is difficult to made a clear interpretation on the result, however, some possible reasons can be considered. First of all, the fame which can be obtained as the admired company has not yet been reflected on stock prices or just affected quite a small degrees in Korea. Also, the low awareness of the admired company in can be attributed to the result. Finally considerable numbers of the 'All star' admired companies posses high share of the market capitalization in the stock market. From this study, I could not find any correlations between the admired company and excessive profit. However, besides the traditionally cherished financial performance, the importance of the non-financial performance has become more and more significant nowadays. Also the scope of the corporate management is widening to the community members not only stakeholder of the company itself. Gradually, the admired company which can cover all those aspects will get more and more significance so I expect that lots of further studies on this subjects will be executed in the future.

more