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국내 및 해외 전환사채 발행 공시가 주가에 미치는 영향에 대한 실증연구 : IMF 조기상환 이후 코스피 시장을 중심으로

A Study on the Effects of the Information of Convertible Bond Issue on Companies' Stock Price

초록/요약

기업이 외부로부터 투자를 얻는 방법은 다양하게 존재한다. 그것들 중에서 전환사채를 발행하는 것도 외부투자자로부터 투자를 얻기 위해 가장 일반적으로 사용되는 방법 중 하나이다. 많은 연구들이 전환사채 발행 공시와 주가와의 관계에 대해 연구해왔다. 본 연구 또한 전환사채의 공시효과와 주가와의 관계에 대한 것을 살펴보았고 한국 정부가 IMF 차입금을 조기 상환한 이후의 시간에 집중해서 연구하였다. 왜냐하면 투자자의 결정에 영향을 끼칠만한 독특한 조건이 사라졌을 때 공시효과와 주가와의 관계를 좀 더 명확하게 측정할 수 있기 때문이다. 본 연구는 또한 공시 효과에 영향을 끼칠만한 경제적 요인에 대한 것들도 살펴보았는데 한국신용평가정보(KISVALUE)로부터 제공된 기업의 규모, 주가순자산비율, 부채비율, 자기자본이익률을 통해 효과를 측정하였다. SPSS와 Excel 프로그램이 회귀분석과 T-test를 위해 사용되었다. 이 연구에서는 국내 시장에서 전환사채를 발행한 기업 222개의 표본과 해외시장에서 전환사채를 발행한 43개 기업의 표본을 수집하였다. 본 연구의 결과는 전환사채 발행공시와 기업 주가간의 관계에 대해 몇 가지 결과를 나타내었다. 첫 번째는 국내 시장에서의 전환사채 발행 공시는 주가에 음(-)의 영향을 끼친다는 것이다. 그래서 전환사채를 발행한다는 정보가 시장에 나올 때 주가는 하락하게 된다. 두 번째는 해외 발행 전환사채의 영향 또한 전환사채를 발행하는 기업의 주가에 음(-)의 영향을 끼친다는 것이다. 그 이유는 해외 사장에서 전환사채를 발행할 때 생긱는 이득이 사라졌기 때문이다. 마지막으로 국내 시장에서 전환사채를 발행할 때와 해외 사장에서 전환사채를 발행할 때 그것에 영향을 끼치는 경제적 요인이 다르다는 것이다. 본 연구는 기업이 외부로부터 투자를 받고자 할 때 전환사채 발행을 그 중 한 가지 방법으로 고려하고 있다면 큰 도움이 될 것이다.

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초록/요약

There are many ways to get invesment from outside of companies thesedays. Among them, Issuing convertible bonds is one of the most general way to get investments from outside investors. Many studies has tested the relationships between the effects of the information of convertible bond issue and companies' stock prices. This Study also examines the relationship between the information of convertible bond issue and stock price. and focuses on the time after Korea government paid back the loan from IMF. Because it is more obvious to measure this relationship when the market doesn't have an unique condition which has an effect on the investors' decision. This Study also tested which economic factors affects the information of issuing convertible bonds, they are size of companies, price to book ratio(PBR), return on equity(ROE), and debt to equity ratio provided by KISVALUE data. SPSS(Statistical Package for Service Science) and Excel is also used for a regression analysis and T-test. We gather 222 samples of companies which issued convertible bonds in Korea market, and 43 samples of companies which issued convertible bonds in aborad markets. The result of this study identifies several findings about the relationship between the information of issuing convertible bonds and companies' stock prices. First, the information of issuing convertible bonds in Korean market affects the stock price negatively, so when the information of issuing convertible bonds comes out to the market, the stock price of issuing company decreases. Second, the effects of issuing convertible bonds in abroad markets also affects the stock price of the issuing company negatively, the reason why the stock price falls is that the lost of premium which the company can attain when issuing convertible bonds in aboroad markets. Third, an economic factor which affects the effects of convertible bond issue is different between issuing companies in Korean market and in abroad markets. This study will be very helpful when companies consider issuing convertible bonds as one of the methods to get investments from outside.

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