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최고경영자 교체의 영향요인에 관한 연구 : 기업성과 및 이사회의 상대적 파워의 역할

A Study on the Antecedents of CEO Succession

초록/요약

본 연구의 목적은 기업성과와 최고경영자에 대한 이사회의 상대적 파워가 최고경영자 교체에 미치는 역할에 대해 살펴보고자 하는데 있다. 상황적합적 리더십의 관점에서 기업의 최우선 목표인 기업성과의 극대화가 실현되지 못했을 때 최고경영자는 이사회나 주주에 의해 교체될 가능성이 클 것이다. 또한 사회정치적 관점에서 최고경영자 교체 결정의 역할을 담당하는 이사회와 최고경영자와 상대적인 파워는 최고경영자 교체를 결정짓는 중요한 요소가 될 수 있다. 본 연구는 최고경영자 교체사건을 설명하기 위해 다양한 접근을 시도되어온 해외연구와 달리 최고경영자교체의 영향요인에 대한 국내연구의 부족한 실정을 인식하여, 기업성과와 이사회의 상대적 파워관점에서 최고경영자 교체를 살펴보았다. 본 연구는 연구가설을 검증하기 위해 KOSPI상장 200대 기업을 중심으로 2000년부터 2007년의 자료가 사용하였으며, 자료는 한국신용평가의 Kisline데이터와 Kisvalue, 그리고 금감원의 공시시스템을 통해 수집되었다. 또한 분석을 위해 표본의 특성을 고려한 이항로지스틱 회귀방법이 사용되었다. 본 연구의 가설검증 결과는 다음과 같이 요약될 수 있다. 첫째, 기업성과가 낮을 때와 최고경영자교체 발생할 가능성이 높아질 것이라고 예상아래 수익성과 성장성으로 제시된 기업성과와 최고경영자 교체와의 관계를 검증한 결과, 기업성과 중 수익성(ROA)과 최고경영자 교체의 관계가 유의한 결과를 나타내었다. 둘째, 최고경영자에 대한 이사회의 상대적 파워가 클수록 최고경영자교체가 발생할 가능성이 높을 것이라는 예상아래, 이사회의 상대적 재임기간, 사외이사비율, 이사회규모, 최고경영자의 전문경영여부 등 네 개의 변수를 통해 측정된 이사회의 상대적 파워와 최고경영자교체와의 관계를 검증한 결과, 상대적 재임기간을 제외한 나머지 세 변수가 최고경영자 교체와 유의한 정(+)의 관계를 보여주었다. 셋째, 낮은 기업성과와 높은 이사회의 상대적 파워가 최고경영자교체에 대해 정(+)의 상호작용효과를 미칠 것이라는 예상아래, 기업성과로서 수익성, 성장성, 그리고 이사회의 상대적 파워로서 이사회의 상대적 재임기간, 사외이사비율, 이사회 규모, 최고경영자의 전문경영여부간의 상호작용을 검증한 결과, 모든 가설이 기각되는 것으로 나타났다.

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초록/요약

The objective of this study is to show how firm performance and board's relative power affect CEO succession. Low firm performance can trigger the board or shareholders' decision to change a CEO in a perspective of contingency leadership theory. And relative board relative power against a CEO can influence a board's decision to change a CEO in sociopolitical theory. I notice that antecedents of CEO succession have not been studied sufficiently in Korea and this study shows how firm performance and factors of board's relative power affect an event of CEO succession in Korea. In order to study this thesis, firms listed in KOSPI 200 were searched as samples. Data of the firms were collected through web data services, Kisline and Kisvalue run by Korea Information System, INC. And binary logistic regression was used for statistical analysis. The results of verification are summarized up as follows First, the firm performance was tested with profitability and growth rate. Profitability measured by ROA was negatively associated with CEO succession while sale growth rate did not show significant relationship with that. Second. relative board tenure, rate of outsider director in a board, board size, CEO's non-ownership were tested as factors of relative board power. All factors except for relative board tenure were positively related to CEO succession. Third, mutual effectiveness between low firm performance and relative board power for CEO succession did not show statistical significance.

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