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중앙은행의 외환시장 개입이 원/달러 환율에 미치는 영향

The Effects of Central Bank Intervention on Won/Dollar Exchange Rate,

조성민 (Cho, Sungmin, 경영전문대학원)

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초록/요약moremore
본 연구의 목적은 우리나라 중앙은행의 외환시장 개입이 원/달러 환율의 수준, 변동성, 선물환 프리미엄에 어떤 영향을 미치는가를 알아보고자 함이다. 이를 통해 환율 안정을 통해 경제의 불확실성을 줄이려는 정부의 정책이 효과가 있는지 분석해 보고 외환시장 참여자들의 의사결정 과정에 도움을 주려고 한다. 이와 같은 연구 목적을 달성하기 위해 중앙은행의 외환시장 개입 규모를 측정하였다. 그 방법으로 Weymark(1995)이 제시한 외환시장 개입지수를 도입하여 중앙은행의 외환시장 개입 특징을 살펴보았다. 그리고 중앙은행의 외환시장 개...
본 연구의 목적은 우리나라 중앙은행의 외환시장 개입이 원/달러 환율의 수준, 변동성, 선물환 프리미엄에 어떤 영향을 미치는가를 알아보고자 함이다. 이를 통해 환율 안정을 통해 경제의 불확실성을 줄이려는 정부의 정책이 효과가 있는지 분석해 보고 외환시장 참여자들의 의사결정 과정에 도움을 주려고 한다. 이와 같은 연구 목적을 달성하기 위해 중앙은행의 외환시장 개입 규모를 측정하였다. 그 방법으로 Weymark(1995)이 제시한 외환시장 개입지수를 도입하여 중앙은행의 외환시장 개입 특징을 살펴보았다. 그리고 중앙은행의 외환시장 개입 규모에 따라 원/달러 환율, 환율의 변동성, 선물환 프리미엄이 어떻게 변하는가를 다중회귀분석을 이용해 관찰하였다. 자유변동환율제도가 도입된 1998년부터 2007년까지 10년간 분기별로 관측한 우리나라의 외환시장 개입지수는 평균 1.0068을 기록하였다. 이는 강한 역풍형태의 개입이 지속되었다고 할 수 있는 결과이다. 그리고 이러한 개입은 원/달러 환율수준에 유의하게 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이것으로 보아 중앙은행의 역풍개입이 효과를 거두었다고 할 수 있다. 반면 중앙은행의 외환시장 개입은 환율의 변동성과 선물환 프리미엄에 유의한 영향을 미치지 못 하는 것으로 나타났다. 기존의 연구결과와 종합해 보았을 때 외환시장의 거시적, 미시적 상황에 따라 시장개입이 환율변동성에 미치는 효과가 달라지는 것으로 보인다. 그러므로 중앙은행의 외환시장 개입은 경제상황을 고려하여 신중한 판단 후에 결정되어야 할 것이다. 선물환 프리미엄의 경우도 기존 연구와 다른 결과가 나왔는데 좀 더 구체적인 상황 하의 연구를 통해 중앙은행의 시장 개입 영향을 파악할 수 있을 것으로 보인다.
초록/요약moremore
The purpose of this study is to ascertain the effects of Korea central bank intervention on Won/Dollar exchange rate level, exchange rate volatility and forward premium. This paper will analyze the effectiveness of government policy that intends to stabilize the exchange rate and help whom participa...
The purpose of this study is to ascertain the effects of Korea central bank intervention on Won/Dollar exchange rate level, exchange rate volatility and forward premium. This paper will analyze the effectiveness of government policy that intends to stabilize the exchange rate and help whom participate in exchange market of Korea. This study introduces central bank intervention index that has been developed by Weymark(1995) to estimate the size of central bank intervention. And the effects of central bank intervention on Won/Dollar exchange level, exchange rate volatility and forward premium are inferred by multiple regression analysis. Korea central bank intervention index recorded average 1.0068 from 1998 to 2007 quarterly. This estimation suggests that hard lean-against-the-wind intervention continues in sample period. And the intervention affects Won/Dollar exchange rate, therefore central bank lean-against-the-wind intervention has significance. But there is no effect on central bank intervention on Won/Dollar exchange rate volatility and forward premium. By considering previous research it can be concluded that the effect of central bank intervention changes by micro or macro economic environment Consequently Central bank intervention has to be decided after considering economic situation deeply.