최고경영자 교체의 결정요인과 교체 후 기업성과에 미치는 영향에 관한 연구 : A Study on the Antecedents and Consequences of CEO Succession
- 발행기관 서강대학교 대학원
- 지도교수 김양민
- 발행년도 2008
- 학위수여년월 2008. 2
- 학위명 석사
- 학과 및 전공 경영
- 식별자(기타) 000000107616
- 본문언어 한국어
목차
기업의 최고경영자 교체는 최고경영자 교체가 조직 전반에 미치는 영향력과 변화를 생각하였을 때 중요한 사건이다. 최고경영자 교체는 경영학 전 분야에서 많은 학자들에 의하여 연구되고 있으나 이들의 연구 결과는 교체가 경영성과에 미치는 영향 측면에서 일관성이 결여되어 있다. 또한 국내의 최고경영자 교체와 관련한 연구는 아직 그 수가 미비한 실정으로서 지배주주이면서 동시에 최고경영자인 오너경영인이 많은 국내의 경영 환경을 고려해 보았을 때 외국과는 다른 국내 현실에 맞는 최고경영자 교체 연구 모델의 정립이 필요하다.
이에 본 연구에서는 최고경영자 교체에 영향을 미치는 요인으로써 가장 많이 거론되는 기업성과와 더불어 최대주주 교체라는 변수를 실증 분석하고자 하였고 국내의 경영환경에 맞추어 최고경영자를 오너경영인과 전문경영인으로 나누어 분석해보고자 하였다. 또한 최고경영자 교체가 기업성과에 미치는 영향에 있어 긍정적인 면과 부정적인 면의 두 가지 모두를 가짐을 전제로 하여 최고경영자 교체 형태에 어떠한 차이가 나타나는지 검증하고자 하였다.
본 연구의 목적을 구체적으로 서술하면 다음과 같다.
첫째, 최고경영자 교체의 선행요인으로써 기업성과와 최대주주 교체의 영향을 검증하고, 이와 함께 국내 기업의 특성을 반영하여 최고경영자의 유형이 전문경영인일 때와 오너경영인일 때를 비교하여 영향력의 차이가 있는지를 검증하고자 한다.
둘째, 최고경영자 교체가 기업성과에 긍정적인 면과 부정적인 면을 모두 가지고 있다는 전제하에, 최고경영자 교체 후 성과에 미치는 영향을 검증함에 있어 오너경영인 교체와 최고경영자, 최대주주의 동반 교체가 교체 후 기업의 주식시장에서의 퇴출에 어떠한 영향을 미치며 최고경영자 교체 후 주식시장에서 살아남은 기업의 성과가 어떠한가를 검증하고자 한다.
실증분석을 위한 자료 수집은 코스닥등록법인 경영인명록과 Datapro Guide, 금융감독원의 전자공시시스템을 토대로 이루어졌으며, 2000년을 기준으로 코스닥에 등록되어 있고 최고경영자 교체 전년도의 재무성과를 보유하고 있는 기업으로 2000년부터 2006년까지 코스닥에 등록되어 있거나 퇴출 된 기업을 연구대상으로 하였다. 이후 수집된 자료를 바탕으로 SPSS WIN 12.0과 STATA 9.0을 사용하여 기술통계, 상관관계 분석, 비례위험함수를 이용한 생존연구 분석, 다중회귀분석의 통계기법을 사용하였다.
다음은 가설검증 결과의 요약이다.
첫째, 기업성과(ROA)와 최고경영자 교체 간의 부(-)의 관계는 유의한 결과를 나타냈다.
둘째, 기업의 최대주주 교체는 최고경영자 교체와 유의한 결과를 나타냈다.
셋째, 최고경영자 교체가 주식시장에서 퇴출되지 않은 기업의 교체 후 성과에 미치는 영향에 대한 검증 결과 유의한 결과를 나타냈다
목차
CEO succession is a significant organizational event considering its impacts on the entire company. Many scholars from both home and overseas have constantly studied on the antecedents and firm performance implication of CEO succession, but they have lacked consistency in the results, particularly for the results of the studies on post succession firm performance. So far, there are three competing theories on post CEO succession performances. One is that CEO succession is beneficially associated with the firm''s performances (the common sense theory) another is that the succession is detrimental to the firm (the vicious cycle theory) and the other is that the succession has no significant effect on the firm''s performance (the ritual scapegoating theory). Thus thesis focuses on both antecedents and consequences of CEO succession. Regarding the antecedents of CEO succession, the purposes of this thesis are: to verify whether the firm''s performance and the changes of the largest shareholder influence the likelihood of CEO succession, and to analyze whether the effect of firm performance on CEO succession vary according to the type of CEO (i.e., professional CEO vs. owner/founding CEO). Regarding the consequences of CEO succession, the purpose of this thesis are: to examine whether CEO succession at small startup companies increases the probability of involuntary firm exit from a stock market; and whether the succession influences post succession firm financial performance. The theory and hypothesis are tested with firms listed in KOSDAQ market from 2000 to 2006. The results can be summarized up as follows: (1) Prior succession firm performance was negatively associated with CEO succession. (2) Change of the largest shareholder was positively associated with CEO succession. (3) CEO succession was positively associated with post succession firm financial performance.
