모멘텀 투자전략과 신용등급의 관계분석
- 발행기관 서강대학교 대학원
- 지도교수 국찬표
- 발행년도 2008
- 학위수여년월 2008. 2
- 학위명 석사
- 학과 및 전공 경영
- 식별자(기타) 000000107486
- 본문언어 한국어
목차
본 연구는 국내 주식시장에서 모멘텀 투자전략과 신용등급간의 관계에 대해 연구하였다. 국내의 기존 연구들은 주로 모멘텀 수익률이 존재하는지, 유의한 수준인지를 밝히는데 중점을 두었다. 본 연구에서는 모멘텀의 유의성검증에서 더 나아가 모멘텀과 신용등급간에 관계가 존재하고, 이러한 관계가 어떤 결과를 도출하는지 확인하고자 한다. 본 연구는 2003년부터 2006년까지 기업신용등급(issuer rating)이 부여된 기업들을 대상으로 모멘텀 수익률의 유의성을 확인하고, 더 나아가 모멘텀에 영향을 미치는 요인으로 신용등급을 분석하였다. 모멘텀 수익률의 유의성 검증을 위해서 Jegadeesh-Titman(1993)의 연구방법을 사용하였고, 신용등급과의 관계를 분석하기 위해서 Avramov-Chordia-Jostova-Philipov(2007)의 방법을 이용하였다.
연구의 결과를 요약하면 다음과 같다.
첫째, 2003년부터 2006년까지 신용등급이 부여된 기업들에서 모멘텀 수익률이 유의적으로 존재함을 확인할 수 있었다. 둘째, 모멘텀과 신용등급의 관계에 있어서 신용등급이 높은 기업들보다는 신용등급이 낮은 기업들에서 주로 모멘텀 수익률이 발생함을 검증하였다. 셋째, 전체 표본에서 모멘텀 수익률이 발생하는 비중이 시가총액기준으로 14%미만임을 밝혀냈다. 이러한 결과를 토대로 판단해 볼 때 모멘텀 투자전략과 신용등급 간에 관계가 존재함을 확인하였다.
목차
In this study, the relation between momentum investment strategy and credit rating in the domestic stock market has been studied. The existing studies for this have mainly been focused on whether there exist momentum returns or those returns are meaningful. In this study, along with the verification of the significance of momentum, I confirmed there is a relation between momentum and credit rating, and also investigated what results such relation could bring about. I identified the significance of the momentum returns of companies which had been given issuer rating from 2003 to 2006 and furthermore, analyzed credit rating as a factor that influences the momentum. To verify the significance of momentum, I used methods of Jegadeesh and Titman (1993) and for the analysis of the relation with credit rating, I applied the method used by Avramov, Chordia, Jostova and Philipov (2007).
The results of the research are summarized as following.
First, it is confirmed that the momentum returns of the companies given issuer rating from 2003 to 2006 have significance. Second, in the relation between momentum and credit rating, it is verified that momentum returns were mainly created in low-credit rating companies rather than companies with high-credit rating. Third, it is revealed that the volume of momentum returns in the total sample account for less than 14%, based on market capitalization. From these results, I could confirm the relation between momentum investment strategy and credit rating.
