신용등급 차이가 기업의 자본조달 행태에 미친 영향 : The influence of the difference in credit rating on the behavior of capital budgeting : focused on the comparison between trade-off and pecking-order theories
- 발행기관 서강대학교 대학원
- 지도교수 국찬표
- 발행년도 2007
- 학위수여년월 200702
- 학위명 석사
- 학과 및 전공 경영
- 식별자(기타) 000000103639
- 본문언어 한국어
초록/요약
본 연구는 IMF이후 자본시장과 기업평가제도가 정상화된 상황에서 신용등급이 기업의 자본조달에 미치는 영향을 연구하였다. 2000년부터 2005년 동안 상장기업 중 회사채 발행기업을 기준으로 하였으며, 자본조달 방법을 고려하기 위하여 회사채와 고정부채를 구분하였다. 분석방법으로 자본조달 행태의 변화를 Kisgen(2006)의 방법에 따라 분석하였으며, 행태 변화에 지지되는 자본조달 이론을 Shyam-Sunder & Myers(1999)의 방법과 Fama & French(2002)의 방법에 따라 분석하였다. 그 결과 신용등급은 회사채의 조달수준 변화에는 유의한 영향을 주지 못했지만, 고정부채의 조달수준에는 유의한 영향을 주었다. 이는 신용등급에 직접적인 영향을 받는 자금조달 방법보다는 간접적인 영향을 받는 자금조달 방법이 신용등급에 민감하다는 것을 나타내는 것이었다. 또한 자금조달에 대하여 pecking-order이론이 신용등급에 따라 유의하게 조정되는 것을 확인하여 신용등급의 정보전달 수단으로서 영향을 확인 할 수 있었다. 회사채 수준의 변화는 단기에 유의하지 않았지만, 고정부채는 단기의 요인에 영향을 받는 것을 확인하여, 기간에 따라 기업의 자본조달 방법이 다르다는 것을 알 수 있었다. 이를 통하여 기업은 신용등급에 따라 자본조달 수준을 조정하는 것을 알 수 있었고, 그 영향은 자본조달 방법에 따라 차이가 있음을 알 수 있었다. 그 영향은 신용등급의 가산금리에 따른 영향 보다는 기업의 정보전달을 통해서 주는 영향이 더 유의하였다.
more초록/요약
This research is on the study of how credit rating affects a company''s capital budgeting in a situation where the capital market and corporate rating system has been normalized since the economic crisis period. Listed companies that issued corporate bonds from 2000 to 2005 were used as basis and in order to consider the capital budgeting method corporate bond and long-term debt have been classified. The change in the behavior of capital budgeting was analyzed following the Kisgen (2006) method and the capital budgeting theory that supports the change in behavior was analyzed using the Shyam-Sunder & Myers (1999) method and Fama & French (2002) method. In result, credit rating did not give noticeable influence to the change in the level of budgeting of corporate bonds; however, it influenced the level of budgeting of long-term debt. Therefore, instead of the capital budgeting method that is directly influenced by credit rating, the capital budgeting method that is indirectly influenced showed more sensitivity to credit rating. In addition, after confirming that the pecking-order theory noticeably adjusted following credit rating, the influence as a measure of communicating information for credit rating could be seen. The change in the corporate bond level was not noticeably in the short run, it could be confirmed that long-term debt was affected by the short-term factor. Therefore, it could be concluded that a company''s capital budgeting method differs depending on term. Through this, the study confirmed that a company could adjust the level of capital budgeting depending on credit rating and that that influence can differ depending on the capital budgeting method. The influence given by the transfer of information of a company is more noticeable than the influence following the interest rate of credit rating.
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