이자율 스왑 스프레드 결정요소의 분석 및 스왑 금리 역전현사에 관한 실증연구 : An Empirical Study on the Analysis of Determinants for Interest Rate Swap Spreads and Interest Rate Swap Reversal Phenomenon
- 발행기관 서강대학교 대학원
- 지도교수 홍광헌
- 발행년도 2007
- 학위수여년월 200702
- 학위명 석사
- 학과 및 전공 경영
- 식별자(기타) 000000103498
- 본문언어 한국어
초록/요약
본 연구에서는 스왑거래의 도입이후 빠른 성장을 함께 매년 스왑시장의 양적 질적 확대와 더불어 2002년 2분기 이후 발생하는 스왑금리와 국채수익률 간의 역전현상에 기인 지속적으로 스왑스프레드가 음의 값을 보이는 이상 현상에 대해 고찰의 필요성을 인지하였다. 우선 해외시장을 대상으로 한 기존 연구들에서 밝혀진 스왑 스프레드에 영향을 주는 요소들에 대해 분석 해 보았다. 또한, 기존 연구들에서의 밝혀진 요인 외에 스왑 스프레드의 역전 현상에 영향을 끼치는 원인을 분석해 보고 스왑 스프레드 결정요소에 추가함으로써 한국 스왑 스프레드의 결정요소를 설명하였다. 2001년 6월부터 2006년 5월까지의 일간 자료를 근간으로 1년, 2년, 3년, 5년 스왑 스프레드에 영향을 주는 결정요소로 부도위험(default risk), 국채이자율 수준(level), 국채의 장단기 금리차인 이자율의 기울기(slope), 이자율 변동성(volatility), 유동성(liquidity) 변수를 설정함으로써 이자율스왑 스프레드에 미치는 영향을 알아보았다. 또한 2002년 2분기 이후 지속적으로 나타나는 이자율 스왑 스프레드가 음의 값을 나타내는 원인에 대해 분석 한 후, 구조화채권의 발행, 은행채의 발행의 급격한 증가가 스왑거래의 수급상황에 영향을 미친 것으로 판단하였고 그 외의 요인으로 국고채 발행의 영향을 추가함으로써 한국의 특수한 상황을 설명하고자 하였다.
more초록/요약
Since the introduction of swap transaction, the swap market has continued its quantitative and qualitative expansion. This study recognized the need for investigation on the unusual phenomenon that swap spreads consistently showed negative value due to reversal phenomenon between swap interest rates and government bond yield since second quarter in 2002. First of all, the study analyzed factors found to affect swap spread by existing studies on oversea market. Also, except for factors revealed by existing studies, the study analyzed the cause affecting the reversal phenomenon of swap spread and added it to decisive factors for swap spread, explaining Korean decisive factors for swap spread. Based on materials from June 2001 to May 2005, the study set bankruptcy risk, the level of government bond interest rates, the slope of interest rates or the difference between long- and short-term interest rates, the validity of interest rates and the liquidity variable as the decisive factor affecting 1-year, 2-year, 3-year, and 5-year swap spread. Then, it examined how they influenced interest rate swap spreads in the nation. After analyzing the cause for the consistent negative value of interest rate swap spreads since second quarter in 2002, the study concluded an rapid increase in the issue of structured note and bank note affected supply and demand conditions for swap transaction. Also by referring to the effect of the issue of government bond as an additional factor, it tried to explain the specific conditions of Korea. According to the research analysis, bankruptcy risk showed statistically significant results except for 1-year swap spread. The level of interest rates failed to display significant results except for 1-year swap spread and the slope of interest rates well explained the changes in swap spread in all periods. This was supposedly because short term government bond yield was set as the proxy variable of the level of interest rates and government bond interest rates showed downward structure. The volatility of interest rates displayed a statistically significant result in short periods. This appears to be because short term transactions are largely conducted in domestic swap market. The analysis of the liquidity variable did not generate any statistically significant results in all periods. Bid-offer rate of swap rates, the proxy variable set by organizations'' consistent swap spread announcements failed to produce any meaningful results. Also, the study analyzed the cause of reversal phenomenon between swap spread and government bond yield. This failed to generate any statistically significant results. Therefore, the study reached conclusion that the lack of materials reduced the quality of statistics.
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