신용 스프레드 결정 요인에 관한 연구 : The Determinants of Credit Spread Changes
- 발행기관 서강대학교 대학원
- 지도교수 홍광헌
- 발행년도 2006
- 학위수여년월 200602
- 학위명 석사
- 학과 및 전공 경영
- 식별자(기타) 000000103382
- 본문언어 한국어
초록/요약
본 연구에서는 IMF이후 구조조정을 통한 기업지배구조의 변화와 리스크 관리에 대한 관심고조의 상황에서 채권 시장에서의 신용위험에 대한 고찰이 필요성을 인지하고 신용 스프레드에 영향을 미치는 다양한 요소를 알아보고 그 영향의 정도와 방향에 대하여 연구하였다. 2001년에서 2005년까지 100여개의 상장 기업의 개별 채권을 이용하여 거시변수-국고채 수익률, 기간구조, 주가지수, 외평채 스프레드-와 개별 기업요소-부채비율, 개별 주가 수익률, 변동성-의 신용 스프레드에 대한 영향을 알아보았다. 또한 신용 등급과 부채비율로 나누어 각 신용 등급과 부채비율에서의 요소별 영향을 미치는 정도와 방향의 차이를 알아보았다. 또한 이 외의 변수로 설명되는 부분의 특징을 알아보고자 잔차의 주성분 분석을 하였다. 논문의 결과 전반적으로 신용 스프레드가 이자율이 모든 신용등급과 부채비율에서 큰 영향을 미치는 것을 알아내었고 신용등급이 높은 채권의 경우 주가지수에 영향을 받으나 신용 등급이 낮은 채권의 경우에는 그렇지 못하다는 것을 알아내었다. 부채 비율의 경우 신용등급이 높은 채권의 경우 무의미하게 나타났으며 A등급 이하에서 유의하게 나타났다. 반면 부채비율로 나누어 본 결과에서는 낮은 부채 비율에서도 신용 스프레드와 양의 관계를 갖고 통계적으로 유의하게 나타났다. 개별 주식의 변동성을 사용한 결과 통계적으로나 경제적으로 유의미한 변수로 나타나게 되었다. 잔차 분석의 결과는 이 외의 변수를 설명하는 변수가 체계적 요인이라기보다 개별 기업적 요소가 강하다는 결론을 내릴 수 있었다.
more초록/요약
Recognizing the necessity for examining credit risk in the bond market in the currently high concern over the change of corporate governance structure through restructuring since the IMF crisis and over risk management, the present study purposed to identify factors affecting credit spread and analyzed the degree and direction of their effects. Using individual bonds issued by some 100 listed companies during theperiod from 2001 to 2005, we investigated the effects of macroscopic variables - the earning rate of treasury bonds, term structure, stock price index and the spread of foreign exchange stabilization bond - and factors related to individual companies - debt ratio, individual price earnings ratio and fluctuation - on credit spread. We also examined the effects of these factors on credit rating and debt ratio as well as the degree and direction of the effects. Furthermore, we made principal component analysis of residuals in order to examine characteristics explained with other variables. According to the results of this study, interest rate had a significanteffect on all credit ratings and debt ratio, and bonds with high credit rating were affected by the stock price index but those with low credit rating were not. The effect of debt ratio was not significant on bonds with high credit rating, but appeared significantbonds of grade A and below. On the other hand, when examining according to debt ratio, a positive correlation with credit spread was observedeven at a low debt ratio and it was statistically significant. The fluctuation of individual stocks was found to be a significant variable statistically as well as economically. According to the result of residual analysis, other variables were considered more factors related to individual companies than systematic factors.
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