신바젤협약 기반 유동화 자산 처리에 관한 연구 : A Study on Securitisation Framework under the New Basel Accord
- 발행기관 서강대학교 대학원
- 지도교수 이군희
- 발행년도 2006
- 학위수여년월 200608
- 학위명 석사
- 학과 및 전공 경영
- 식별자(기타) 000000103062
- 본문언어 한국어
초록/요약
기존의 바젤 협약에서는 경제적자본과 규제자본 간의 괴리로 인하여 금융회사는 CDO를 비롯한 신용파생상품을 이용하여 규제자본을 회피하기 위한 차익거래를 시행할 수 있었다. 신바젤협약에서는 이러한 규제자본 회피거래를 방지하여 자본 규제의 유효성을 높이기 위해서 유동화 자산 처리 체계(Securitisation Framework)를 규정하였다. 유동화 자산 처리 체계에서는 유동화 익스포져에 대하여 유동화되지 않은 익스포져보다 엄격한 자기 자본 규제를 따르도록 하고 있다. 신바젤협약에서는 유동화 익스포져에 대해 적립하여야 할 규제자본을 산정하기 위해서 표준방법, 신용등급법, 내부평가법, 함수법을 제안하고 있다. 많은 금융회사들이 신용리스크의 측정에 있어서 내부등급법을 적용하고자 하기 때문에 내부등급법을 적용하는 금융회사의 유동화 자산에 대한 처리 방법인 함수법의 유용성을 평가하는 과정이 필요하다. 또한 전 세계 금융시장에서 CDO의 발행 규모가 크게 늘어나고 있다. 따라서 CDO에 대해 투자하거나 발행하고자 할 때 투자자들과 발행자 간의 정보불균형을 해소하기 위해서 어떠한 조치가 필요한지에 대한 논의가 필요한 상황이다. 본 연구를 위하여 기초자산의 특성이 서로 다른 두 가지의 CDO에 대해 상관관계를 변화시킴에 따라 5가지의 주요한 가치 산정 모형-Gibson 모형, Bluhm 모형, BET 모형(Binomial Expansion Technique), CBM 모형(Correlated Binomial Method), 그리고 몬테카를로 시뮬레이션-에 의해 개별 트랜치의 예상손실과 99.9% VaR(Value at Risk)가 어떻게 변화하는지를 측정하였다. 이런 과정을 통해 본 연구에서는 CDO에 대한 다양한 가치 산정 모형을 적용함으로써 모형 간의 차이를 파악하여 정보불균형을 해소하기 위한 방안으로 가치 산정에 적용된 가정과 구체적인 적용 모형 및 기초자산 포트폴리오의 상관계수에 대한 공시 규정의 도입을 제안하고자 한다. 이와 더불어 가치 산정 모형에 의해 측정된 경제적자본과 함수법에 의해 산정된 규제자본을 비교함으로써 함수법의 유용성을 평가하고 적용상의 보완점을 제시하고자 하였다
more초록/요약
In the Basel 1 Accord, due to the difference between economic capital and regulatory capital, financial companies can execute arbitrage trading in order to avert from regulatory capital by utilizing CDOs(Collateralized Debt Obligations) and other credit derivatives. In the new Basel Accord, such regulatory arbitrage has been prevented and a Securitization Framework has been ordained in order to heighten the validity of capital regulation. The Securitization Framework regulates so that rigid regulatory capital regarding securitization exposures are observed rather than non-securitization exposures. The new Basel Accord proposes a standardized approach, ratings based approach(RBA), internal assessment approach(IAA) and supervisory formula approach(SFA) in order to calculate regulatory capital that has to be accumulated on securitization exposures. Numerous companies choose to apply the internal ratings based approach(IRB) in measuring credit risk. Therefore, for companies that apply the IRB, a process that evaluates the efficiency of the supervisory formula approach is necessary. Further, the scale of issuance of CDO across the global financial market is dramatically increasing. In result, when investment or issuance is made on CDO, discussion on the actions to be taken in order to resolve asymmetry information problem between investors and the issuer are critical. For this study, measurements were made on how expected loss (EL) and 99.9% value at risk (VaR) of the individual tranches changes by altering the asset correlation on two kinds of CDO with different underlying assets in accordance to five key valuation models - the Gibson model, Bluhm model, BET (Binomial Expansion Technique) model, CBM (Correlated Binomial Method) model and the Monte-Carlo Simulation. Through this process, the study intends to create a scheme to resolve asymmetry information problem by applying the various valuation models on CDO and understanding the difference between each model. In addition, by comparing the measured economic capital in accordance to the valuation model and the estimated regulatory capital in line with the supervisory formula approach, the study evaluates the efficiency of the supervisory formula approach and presents a complementary element on the application.
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